未来大宗商品的价格反弹可能不再过分受到投机性买盘的推动。大宗商品价格可能已见顶的最新迹象是：对冲基金已连续三周将资金撤出市场。从农作物到铜再到天然气，投资者都在削减他们的看涨押注。

   根据美国商品期货交易委员会（CFTC）和洲际交易所（ICE）的数据，本周彭博商品指数追踪的23种商品中，对冲基金持有的20种商品出现去年11月以来的最大跌幅。

  

   在能源市场，由于美国天气状况抑制了需求，对冲基金将天然气净多头仓位削减7%，达到六周来最低。

   石油市场也正准备迎接更大的供应。作为全球最大的大宗商品进口国，中国正采取措施抑制原材料价格的高企。看涨的石油头寸处于大约五个月来的最低水平，因为市场准备迎接伊朗等主要产油国可能增加的供应。

   美国农作物带部分地区的暴雨预计将增加玉米和大豆的产量。更大的收成将有助于补充耗尽的全球库存。监管数据显示，芝加哥玉米净多头仓位连续第六周下滑至去年12月以来最低，而豆粕净多头仓位则减少一半。

   COMEX的铜净多头押注处于10个多月来的最低水平，部分原因是中国政府采取措施遏制原材料价格飙升，包括对囤积铜采取零容忍政策。

   总而言之，在通胀担忧和需求担忧的背景下，出现了一些看跌因素，价格的野蛮上涨和一些人眼中的大宗商品超级周期正受到质疑。对冲基金头寸的减少尤其表明，未来价格的上涨将更多地取决于实际的供求关系，而不是对原材料的投机性购买。

   艾奥瓦州西得梅因的经纪公司U.S. Commodities总裁Don Roose周五在电话中说，我们回到了更正常的基本面，而不是外部扭曲的基本面。

   但也有一些品种依然受到青睐。

   基金对星巴克青睐的阿拉比卡咖啡表现出了更大的兴趣，由于干旱仍是头号发货国巴西的一个担忧，净多头头寸达到了2016年11月以来的最高水平。

   投资者也被吸引回到黄金以对冲通胀风险，将净多头押注增至20周以来的最高水平。



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