周四(5月27日)拜登将提出6万亿美元预算方案，市场押注通胀或将进一步上行，大宗商品价格有所回暖;美国经济复苏预期刺激WTI原油走强，逼近两年半高位。

如何看待登提出的6万亿美元预算方案?

周四(5月27日)据纽约时报的最新报道，美国总统拜登(Joe Biden)将于周五(5月28日)提出一项6万亿美元的经济预算方案，该计划意味联邦政府将在2022财年支出6万亿美元，到2031年将总支出增加到8.2万亿美元，将使美国联邦支出达到二战以来最高水平，同时意味着未来10年美国政府赤字都将超过1.3万亿美元。

支出具体由三部分组成，包括1.9万亿美元“的美国救援计划”(American Rescue Plan)，2.3万亿美元的“美国就业计划”(American Jobs Plan)和1.8万亿美元的“美国家庭计划”(American Families Plan)。有意思的是，关于这份计划的消息传出后，大宗商品价格普遍迎来反弹，同时10年期美债收益率以及美元指数均小幅上涨，打破了近两周以来市场犹豫不决的格局。

显然，市场认定拜登此举犹如继续大幅“放水”，在美联储反复强调通胀上行仅为“暂时性”的情况下，拜登该举动似乎再度激发市场对于美联储因通胀大幅攀升而被迫提前收紧货币政策的预期。摩根大通CEO戴蒙表示，通货膨胀即将到来，问题是通胀会有多高，来得多快。无论如何，从隔夜盘面来看大宗商品价格应声大幅反弹，其中LME铜价强势收复1万美元大关至日内高位10271美元;WTI原油连续三日上涨来到67.27美元，距离两年半高位68.0美元仅一步之遥，而在美元转强的情况下，黄金则跌破1900美元，最低触及1888美元水平。

不过，对于拜登的6万亿计划是否顺利通过市场则保持谨慎，事实上，拜登原本计划的1.9万亿财政刺激方案已难以被共和党所认同，共和党参议员其后发布了5680亿美元的基建方案，而在昨日6万亿消息传出后，共和党表态称正寻求在基础设施上投入约9280亿美元，这当中的差距似乎意味至少双方仍存在很长的拉扯时间。

此外，巨额的6万亿财政刺激计划会导致美联储收紧OR放松货币政策?尽管目前普遍认为通胀预期将迫使美联储收紧货币政策，但美国近些年来一直处于财政赤字状态，而财政赤字加大必然导致政府债务规模上升，这意味如果美国国债收益率上升1个百分点，那么联邦政府债务利息偿付额的增量会显著上升。那么，美联储可能反而因此较预期更晚收紧货币政策以配合财政刺激政策的实行。

但无论如何，财政刺激的推动均有利于全球经济复苏，这意味对WTI原油利好是实在的，尤其是在全球第一、第二大经济体关系有所缓和的情况下。因此，从大背景来看，目前推动油价的长期上升趋势并未改变。

而短期内油市焦点则在于6月初举行的OPEC+会议，目前市场普遍认为OPEC+料将在下周开会时重申增产计划，以恢复更多疫情期间停掉的石油产量。OPEC+将批准在7月份每天增产84万桶的计划，从而完成在5-7月恢复增产200万桶/日左右的计划。但伊核协议进程为上述预期带来变数。笔者认为，伊核协议的签署应该在6月中旬伊朗大选之后，同时出于市场份额的竞争考虑，预计OPEC+将维持原本计划不变，但这对于当前油价的影响料将有限，因IEA预计2021年全球原油需求复苏540万桶/日，但油价的升幅空间料将被压缩，总体有望维持于70美元附近修整。