标普500指数本周开盘後创下记录新高，但其日内波幅（按现价百分比计）却录得2019年12月24日以来的新低；美股收益率是未来24小时内最为丰富的主题，其中最为关键的是科技公司、增长基准的蓝筹股以及零售交易者的目标公司的财报；随著通胀预期的迅速攀升，美元投资者和全球市场观察者们将同样关注央行货币政策会议（美联储）的情况。


暴风雨前的平静
本周开盘後，不论哪个市场的交易均较为安静。笔者监控的风险倾向指标几乎没能延续之前的趋势策略，甚至典型的投机性风险偏好都未能像过去几周已经习惯了的那样录得上涨走势。若我们放大来看，纳斯达克100指数和罗素2000小盘股指数均小幅走强，相对於标普500和道指更是如此；这一表现支持了科技和小盘股爱好者的信心，他们的信心来自对“价值”动能的偏好。然而，标普500指数收盘录得记录新高。但这一里程碑却与2019年12月24日以来最小单日波幅（以现价百分比计量）一同出现。尽管我们目前正面临季节性和结构性流动性枯竭的双重打击，随著重磅事件风险的临近，这一极端现象将再未来48小时内“正常化”。笔者目前的疑问是，盘整结束後股指将向哪种方向突破？还有突破後市场能延续多久？

标普500指数与100日移动均线、10日平均真实波幅、历史交易区间（日线图）

尽管美国股指的波动性和趋势遭到的破坏尤为明显，但这其实不是唯一活动受到限制的市场。全球股指（德国DAX指数、英国富时100指数和日经225指数）、新兴市场（EEM）、垃圾债、大宗商品随著风险倾向和套利交易的出现，也面临著同样的困境。若市场参与者在重磅事件风险面前保持自满态度，那么这一点就是合适的。然而，整体市场并未被同样的模式困住。一个明显的分化出现在加密货币市场，其中最具流动性的明星资产比特币和以太坊，二者分别反弹10%和9%。前者正尝试恢复几周前的下降趋势，但後者却收盘创下新高。尽管以太坊是更加受投资者喜爱的品种，但考虑到电动汽车制造商特斯拉第一季度因出售比特币而获利1.01亿美元这一重磅消息的公布（这一交易或许掩盖了表现不佳的真实营收状况），比特币或许更具交易性。

比特币vs特斯拉价格走势∶日线图


未来重磅事件风险∶财报与货币政策
笔者在周一发布的推文中对如下问题进行了投票∶就市场波动而言，本周最重要的事件风险/最强劲的主题是什么？选项如下，美股财报、第一季度GDP数据、央行利率决议、其他。有43%的被调查者选择了央行利率决议，而34%的人选择了美股财报，这两项是读者选择最多的两项。就财报而言，特斯拉在美股盘後公布的财报结果可能延续至周二美股开盘。忽略特斯拉这一强大的市场“颠覆者”背後的问题，这种意愿明显是对市场的一种测试。就此而言，市场整体主题在即将到来的交易日种将明显抬升。在美股开盘前，笔者将关注UPS和通用电气的财报数据，通过交易和蓝筹股经济活动，二者更可能接近增长。MSCI和Invesco则代表了今年初零售热潮时期投机者追逐的几种产品。在本周交易结束後，我们将深入了解谷歌和微软等公司的财报情况。

关键宏观经济事件日历

在本周剩余时间内，财报收益情况将是始终影响市场的一项基本问题；直到周末前美股财报都将持续更新。也就是说，笔者对被调查者在上述调查中的选择表示赞同，即本周即将公布的利率决议将带来更大的风险。美联储将於周三公布其利率决议，届时可能看到一天结束後什么都没有改变，但是在不久的将来看到经济正常化的信号传来的可能性正在迅速增长。

全球主要央行货币政策相对表现图


美国联邦公开市场委员会在上次公布的最新经济预测摘要中坚持之前的立场，认为他们在2023年之前不会加息。也就是说，市场仍未准确认识到这一点。更重要的是，认识到实现第一轮加息并不是市场对依赖外部支持的转折点。在首次加息前，我们将看到美联储资产购买的减少，并开始缩减资产负债表。在此之前，市场应期待货币政策委员会对此做出警告（即声称他们将此列入考虑范围内）。按照合理的时间表进行货币政策操作意味著减少意外，这表明，我们应该预期这些操作会在首次加息之前的12到18个月内开始。如果一切都按照时间表发生，则美联储有所行动已经为期不远。也就是说，通胀压力可能并未遵循时间表。大宗商品和上游工业品价格正在迅速上涨，与此同时，金融时报等媒体也开始关注美股财报中提到的成本转嫁问题。如果企业将通胀成本转嫁出去，则预计加息的时间可能会大大延後。

木材、原油、铜、小麦和棉花期货价格（日线图）


重点关注美元走势
笔者对目前的总体风险趋势感兴趣，并且认为某些区域的货币也出现了一些有趣的发展，但是美元仍然是笔者最为关注的货币。这种世界上流动性最高的货币对风险具有很大的影响力，并且是利差交易的一部分，也是相对增长最令人印象深刻的国家之一的法定货币。激励美元发展的动力有很多。尽管如此，鉴於公布财报的公司集中在美国，华盛顿政府正在讨论刺激和税收问题，更不用说市场对美联储即将公布的利率决议的强烈兴趣了。市场上，有很多压力正在建立。也就是说，应当以怀疑的态度对待任何在重磅风险事件前夕做出的决定。

美元指数与联邦基金隐含利率（日线图）

在众多可以追踪的美元货币对中，欧元/美元具有绝对重要的意义，而美元/日元过去几周的跌势後在周一反弹，这仍是笔者密切关注的焦点。在风险偏好“光谱”的最末端，美元/土耳其里拉从记录高点（即双重顶形态的顶部）回落。然而就目前而言，笔者对美元相对於传统的“风险敏感货币”的走势特别感兴趣。澳元/美元和纽元/美元进一步陷入盘整状态，可能即将形成头肩形态的“右肩”，也可能只是停滞不前。与此同时，美元/加元也显示出明显扭转走势的倾向，回归了之前普遍的趋势倾向。美元/加元从假突破开始，随後突破了长达一年的下降趋势通道的上限，最终延伸跌势、创下三年新低。美元/加元一直与市场预期一致、维持区间波动走势。

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