最新美元观点



美元正在筑底

• 去年疫情爆发后美国经济严重受创，复苏步伐缓慢。联储局减息至零息下限，推出多项提供流动性措施，均导致美国国债孳息率和实质利率下跌，利淡美元。

• 但现时美国经济表现优于大部分主流国家，未来通胀有升温趋势。市场亦预料联储局今年或缩减买债，导致美债孳息率和实质利率显著上升，利好美元。



未来6-12个月主流货币回报的分歧或扩大



本周汇市策略: 澳元

澳元相关消息

• 美国2月份非农业新增职位达37.9万份，失业率回落至6.2%，优于市场预期，利好美元令澳元受压。

• 澳洲央行议息维持利率不变，但会后声明的言论较鸽派，限制了澳元表现。

澳元观点

• 为了阻止澳元和债息进一步上升，我们预期澳洲央行或推出新一轮达1000亿澳元的大型资产购买计划，或会减低澳元的上升空间。但另一方面，澳洲复苏步伐仍然强于预期，我们料今年第
一季底澳洲经济或回复至疫情前水平，则可能利好澳元。


澳元兑美元支持或为0.7538-0.7564，阻力或分别为0.7820和0.8007。

持有澳元策略 – 先行分散至美元

• 为了阻止澳元和债息进一步上升，我们预期澳洲央行或推出新一轮达1000亿澳元的大型资产购买计划，或会减低澳元的上升空间。

• 我们预期，未来6-12个月美元或上升，料澳元有机会温和下跌。



持有美元策略 – 待调整后吸纳澳元

• 澳洲复苏步伐仍然强于预期，我们料今年第一季底澳洲经济或回复至疫情前水平，可能利好澳元。

• 澳洲就业市场数据持续优于市场预期，加上净出口强劲令经常账盈余达至有纪录以来第二大，或支持澳元。



本周汇市策略: 人民币

人民币相关消息

• 美国2月份非农业新增职位达37.9万份，失业率回落至6.2%，优于市场预期，利好美元令人民币受压。

• 农历新年假期完结后人民币潜在需求持续减弱，可能抑制人民币升值步伐。

人民币观点

• 我们维持未来6-12个月看好人民币观点，惟美元上升或令上升空间减少。今年人民币或仍面对明显升值，息差优胜庞大或继续吸引大量资金流入。即使人民银行不想容忍人民币持续和单边
升值，但中美首阶段贸易协议限制了人行干预汇市的能力。



• 由于美元兑人民币升穿6.5151阻力，形成双底的向好技术形态。有机会上试6.62，200天线为6.7323，支持或为6.4009-6.4118。

持有人民币策略 – 先行分散至美元

• 短期美元兑人民币的汇率定价偏向温和，以及在农历新年假期完结后人民币潜在需求持续减弱，都可能抑制人民币升值步伐。

• 由于预期美国将推出更大的财政刺激及联储局或提早正常化货币政策，或会推升美国国债收益率，亚洲外汇市场很容易受到冲击。



持有美元策略 – 待调整后吸纳人民币

• 今年人民币或仍面对明显升值，息差优胜庞大或继续吸引大量资金流入。

• 即使人民银行不想容忍人民币持续和单边升值，但中美首阶段贸易协议限制了人行干预汇市的能力。



美汇指数

美元观点:

• 随着今年步入复苏，公共卫生出现解决方法，加上环球经济同步回升，假设美元会贬值或过于简单。过去显示，当美国增长快于非美地区，美元或升值。

• 此外，我们预期，联储局或于今年第四季缩减买债，或导至实质利率上升，利好美元。

• 市场预期，未来两至三年，联储局和部分央行或退出零息政策，但欧洲和日本央行则维持负利率。所以我们预期，未来6-12个月主流货币回报的分歧或扩大。

• 期间，我们仍然看好2021年商品价格前景。即使美元上升，成熟市场和新兴市场商品货币或仍受到支持。

• 美元风险因素在于联储局是否更为鸽派。若当局实施孳息率曲线控制和扭曲操作，美元则可能一步下跌。



现货金兑美元

黄金观点:

• 我们下调2021年平均金价预测5%，由1900美元降至1800美元，0至3个月目标为1800美元，6至12个月目标为1700美元。我们相信今轮黄金牛市周期已结束，短线金价跌至1750美元至1765美元
是关键支持位置，以避险引发黄金新一轮抛售潮，而2022年及2023年平均金价预测则维持分别1700美元及1550美元。

纽元兑美元

纽元观点:

• 我们相信市场憧憬今年经济复苏引起的通胀，持续的风险偏好动力，以及新西兰央行偏鹰风险正在增加，意味纽元强势。不过由于预期随着美国收益率上升，美汇指数于未来6至12个月转强
，我们略为调低纽元兑美元预测。

英镑兑美元

英镑观点:

• 过去一段时间，英镑是其中一只相对美元表现最佳的主流货币。由于年初至今英国数据实际表现和优于预期的情况较其他主流国家优胜，加上英国公共卫生持续改善，特别是疫苗接种速度
快于美国、欧洲和日本。随着英国情况更为正面，我们预期英伦银行8月或不再减息。现时英镑估值仍然低于历史水平约10-15%，预期第二至第三季疫苗或扩泛接种，并逐步撤销封锁措施，资
金有机会流入英国资产，对英镑带来支持。

美元兑瑞郎

瑞郎观点:

• 总体而言，瑞士灵活的劳工市场，多元化的经济及全球出口市场的深度融合，将令当地能够更迅速地从疫情中复苏过来。由于瑞郎是避险资产，在环球复苏的强劲时期，表现或会相对跑输
其他主流货币。

美元兑加元

加元观点:

• 我们上调油价和铜价预测，即使美元正逐步筑底，加元或仍有上升空间。近期加拿大央行行言论或反映当局可能于4月份开始缩减资产购买。随着加拿大相对美国、欧洲和日本债息持续扩阔
，或支持加元表现。

欧元兑美元

欧元观点:

• 欧洲相对美元的经济数据表现，以及欧洲相对美国的10年期和5年期实质国债息差，均反映美元强势即将发生，利淡欧元。由于欧元长仓现时仍然数量庞大，若欧元兑美元跌穿1.20支持，或
引发平仓潮，欧元或下试200天线的1.18。

美元兑日圆

日圆观点:

• 自佐治亚州参议院选举后，由于基本预测或再推出1.5万亿美元财政刺激，花旗增加美国债券供应的预期至数十年来的高位，这对美元实际利率走势敏感的日圆有影响，特别是若今年稍后时
间联储局缩减寛松政策。我们认为相对的息差扩大或令美元兑日圆向上。

附录1: 上周主流货币回报，花旗短息及货币预测



附录2: 上周已公布之重要经济数据／事件



附录3: 本周重要经济数据 (2021年3月8日 - 3月12日




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