本周汇市策略: 加元

加元相关消息

• 加拿大1月分消费者物价指数按年升1%，高于市场预期，利好 加元。

• 油价升上每桶60美元以上水平，由于加拿大主要出口原油产品， 油价上升对加元带来支持。

• 美元兑加元仍处于下降通道当中，支持或为1.2451-1.2528， 阻力或为1.2881。 资料来源：彭博信息 (截至2021年2月19日) 加元观点

• 虽然加拿大继续封锁措施，但数据仍然强劲，去年11月经济增 长达0.7%。料今年4月加拿大央行或缩减买债规模，随着财政 政策宽松而货币政策收紧，或利好加元。

美元兑加元仍处于下降通道当中，支持或为1.2451-1.2528， 阻力或为1.2881。

持有加元策略 – 先行分散至美元

• 封锁措施、较预期慢的疫情接种、核心通胀前景鸽派和加元升 值或把加国央行的复甦时间表推迟。

• 短期风险在于，加拿大央行或缩减买债但维持鸽派取态，经济 复甦可能推迟，或令加元落后于其他商品货币，特别是纽元，

持有美元策略 – 待调整后吸纳加元

• 我们将布兰特期油和纽约期油6至12个月目标价上调至每桶70 美元和68美元。由于加拿大主要出口原油产品，油价上升或利 好加元。

• 我们预期，加拿大央行有机会于4月份开始缩减资产购买计划 规模，2022年第四季或加息，可望利好加元。

本周汇市策略: 日圆

日圆相关消息

• 联储局议息会议纪录显示，当局虽然认为经济前景继续改善， 但仍须时观察，令美元受压，利好日圆。

• 但美国1月份零售销售升5.3%，好过市场预期，带动美国10年 期国债孳率升上至接近1.32%高位，则限制了日圆升势。

• 美元兑日圆受制于106.11-106.33的三重阻力区(fibo 0.50, 2020 年10月高位及上升通道顶部)，并掉头回落，近200天线的105。 50。有机会下试上升通道底部和fibo 0.764水平的104.72-84， 下一支持或为104.40-104.41(2月10日低位)。 资料来源：彭博信息 (截至2021年2月19日) 日圆观点

• 我们维持相信日圆或受惠联储局寛松政策及出口需求上升。短 期则可能受平仓活动影响，令美元兑日圆走势与主要动力脱钩。 不过，日本央行或会对美元兑日圆回到接近100感到不安，因 出口商或视这水平为盈亏的转折点。

美元兑日圆受制于106.11-106.33的三重阻力区(fibo 0.50, 2020 年10月高位及上升通道顶部)，并掉头回落，近200天线的105。 50。有机会下试上升通道底部和fibo 0.764水平的104.72-84， 下一支持或为104.40-104.41(2月10日低位)。

持有日圆策略 – 先行分散至美元

• 美国经济数据强劲(包括零售销售、工业生产等)，美国10年期 国债孳率曾升上接近1.32%高位，或对美元带来支持。

• 期货市场显示，美元短仓仍处于较极端水平，或支持美元现时 出现反弹。

持有美元策略 – 待调整后吸纳日圆

• 基于市场气氛过度乐观，估值水平过高，及出现企业盈利向下 修正的趋势，我们预期，美股有机会出现10%的回调。标普 500指数年底目标水平为3800点，波动区间介乎于3600-4000 点。这或令资金流入避险货币和美元。

• 日本大型寿险和退休基金正寻求对冲其美元投资组合，或带来 的强劲资金流入日本，或利好日圆。

美汇指数

美元观点:

• 近期美元上升或主要是仓位变动所致，而不是美元基本因素出现 转变。中线而言，我们认然预期美元弱势，主要集中在今年第一 至第三季。

• 现时市场普遍预期，联储局一般账户现金结余(Treasury General Account - TGA)或减少至6000亿美元，令中期资产价格上升的动 力维持，例如股票上升，平衡通胀率上升，美元下跌等。

• 此外，联储局维持鸽派，早前表示退市仍然是言之尚早，有机会 率令资金继续流向非美地区的价格型资产，较高风险货币相对美 元或受惠。

• 惟要留意，我们相信收紧主要宽松的宏观政策，仍然是对中期美 元弱势的最大潜在风险。

现货金兑美元

黄金观点:

• 我们预期，金价或于1730-1770有支持，未来6个月则可能回升至 2000美元以上。惟金价升势能否持久仍是未知之数，较大机会徘 徊于1850-1900美元初附近。

纽元兑美元

纽元观点:

• 与澳元观点相似，纽元亦受中国持续强劲复苏所支持，因两国贸 易关系紧密。纽元要续强的最大「障碍」是对出口及通胀负面。 纽元升势最大障碍是强纽元会对出口及通胀造成负面影响。虽然 纽西兰央行要再放寛政策的门槛较早前预期高，但仍不能完全排 除央行会再放寛。央行仍有不少「放水」工具，纽元兑美元的上 升空间或较澳元兑美元小。

澳元兑美元

澳元观点:

• 今年澳元有机会继续受惠于乐观市况和环球经济增长的发展。预期 疫苖会广泛派发，资产价格上升，和美元弱势，或反映澳元升值。 此外，澳元亦可能受到中国强劲的经济复甦所支持，特别是两国经 贸关系密切。

欧元兑美元

欧元观点:

• 中期而言，随着疫情过后令资产价格上升和环球贸易复甦，欧元 或主要受环球风险胃纳和美元广泛弱势所推动。欧洲央行要再加 推额外的宽松措施门槛甚高，而封锁措施似乎令感染数字下降， 或可提早解除封锁，均利好欧元。

美元兑人民币

人民币观点:

• 我们相信人民币于2021年会继续强势。由于人民银行或先于其他 工业经济体退出政策，本来已有的息差优势将会维持，并且将于 明年扩大，有助吸引大型及持续的资金流入，以及支持人民币持 续升值。

美元兑瑞郎

瑞郎观点:

• 瑞士央行仍视瑞士法郎为「估值过高」，并会有需要的时候作出 干预，以限制瑞郎显著上升。我们认为央行的威胁，以及实际出 手干预汇率，都会令瑞郎升势受限。

英镑兑美元

英镑观点:

• 由于年初至今英国数据实际表现和优于预期的情况，英镑较其他 主流货币明显优胜。环球经济复甦和美元广泛贬值，令估值较便 宜和价值型的资产于今年或维持强劲需求，英国股市和英镑或受 惠。惟要留意，我们预期英伦银行8月或减息至负0.1厘，负利率 或会终止英镑贸易加权指数的升势。

附录1: 上周主流货币回报，花旗短息及货币预测

附录2: 上周已公布之重要经济数据／事件

附录3: 本周重要经济数据 (2021年2月22日 - 2月26日)

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