新的一周开始，标普500指数和纳斯达克100指数均跌跌不休，出现了实质性的风险厌恶情绪--尽管恐惧还没有普遍化；

上周10年期收益率飙升，进一步引发了全球投资者对通胀及其资本风险的担忧，拉加德试图解决这一担忧；

未来最主要的事件风险是美联储主席鲍威尔开始为期两天的半年度证词，他必须避开 “缩减恐慌”的担忧


风险趋势有可能出现断裂，但趋势是另一个故事
新的一周开始，市场面临压力--至少风险趋势是这样。随着对通胀的担忧和全球刺激安全网的退出越来越受到重视，风险偏好的里程碑在周末后举步维艰。抛开非常流行但交易量清淡的模因股票（meme stocks）不谈，过去十年来风险情绪的基准--基准标普500指数--在周一交易中一直处于压力之下。SPX指数期货连续第五个交易日下跌，创下了几乎整整一年前疫情爆发以来的最长连跌纪录。然而，除这一技术衡量外，进展在其他方面受到抑制。该基准正处于技术性破位的边缘，"头肩顶 "形态正在形成，但金融系统似乎并不愿意轻易承诺跟进。我将预计标普500指数将跌破3,875点，但我对衡量更广泛的情绪转变的兴趣将远远超过这一指标。

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标普500指数50日移动平均线蜡烛图（每日）



在市场风险情绪开始动摇之际，值得注意的是，我们还没有看到投机欲望的全面消退。也就是说，最近一些比较受欢迎的衡量指标已经受到了严重的压力。Reddit最喜欢的股票止步不前，而Dogecoin（狗狗币）则分别遭遇成交量的挤压或直接撤退。然而，我最关注的基准衡量是美国科技板块，该板块多年来一直稳步攀升--同时在大流行病后的复苏中真正找到了自己的步伐。也就是说，纳斯达克100指数在本周开盘时遭受了明显的严重打击。事实上，当我们考虑到NDX相对于大盘下跌2.6%的时候，我们就能感觉到基本面受到了冲击。纳斯达克100指数与道琼斯工业平均指数的比率显示，“增长”相对于“价值”的比率急剧下降。

纳斯达克100指数与道琼斯30指数的比率与道琼斯指数和1日变化率的叠加图（日图）


由于缺乏经验的散户交易员的权力动态正受到社交圈和国会的考虑，值得注意的是，WallStreetBets Reddit板块中的顶级提名要么是遭受非常低的交易量（几乎类似于无关紧要的命运），要么是进入标准的领域，如标准普尔500 SPY ETF，特斯拉和苹果。看起来这种时尚可能已经过去了--尽管其在监管审查中的后果还没有--但我不会简单地将这部分市场完全关闭。在一个由自满情绪推动的市场中，错误的风险承担可能会在几乎没有警告的情况下出现。

WallStreetBets Reddit板块最高提及量图（分钟）



随着市场对缩减规模的担忧升温，散户控制逐渐减弱
如果你想要寻找比社交媒体更深层的风险趋势的动机，那么市场参与者就应该提防一下那些经验不足的人。谷歌全球“日交易”搜索排名仍在推高历史新高，因为在经济刺激计划提供的极端支持下，大流行后人们对传统就业岗位以外收入的需求非同寻常。不过，这种对资本安全网的依赖，似乎引发了人们对所谓的“缩减恐慌”(taper tantrum)可能发生的可能性产生了不想要的兴趣。美联储的刺激措施很可能要过很长一段时间才会真正开始，但市场在这方面是有前瞻性的，10年期政府公债收益率的普遍上涨也不会被忽视。

搜索“日交易”和“缩减恐慌”（Taper Tantrum） (每周)

图表由John Kicklighter使用谷歌趋势的数据创建

美国10年期国债收益率几乎整整一年来首次突破1.35%大关。我将其归结为美国的特殊增长预测。考虑到英国、德国、日本、澳大利亚和世界其他地区相同期限的主权债务正在强劲增长，这一问题很容易反复核对。换句话说，一种全球性的担忧正在发生，它可能是对通胀风险的认识，以及随之而来的金融资产价值下滑。

美国5年盈亏平衡通货膨胀率及美元指数图表(每月)



图表创建于圣路易斯联邦经济数据库

从美元转向比特币，再转向大宗商品
刺激措施扰乱市场表现的一个领域是通过欧元兑美元来进行解读。该货币对本身正在进行连续第三个交易日的反弹，这将再次使1.2180和1.2150之间的区间高点岌岌可危。然而，即使是像这个顶级汇价如此突出的流动性资产，我也不会对技术性突破给予太多重视。即使在波动性重新抬头的时候，跟进仍然是整个金融市场所缺少的要素。不过，我会注意到过去这个时段，欧洲央行行长拉加德表示，他们正在监测债券收益率的上升，以唤起这几年来该集团不断被动的威胁。这为周二和周三美联储主席鲍威尔在国会的半年度证词设置了顶级事件风险。他能否安抚人们对全球刺激政策撤出的担忧，因为这已经成为一个关键的支撑结构，或者市场会在他的讲话中解读这个未来？

中央银行如何干预外汇市场

欧元兑美元现货(日)的30天历史波动百分比图表



未来几天，我在基本面方面的主要关注点仍然是美股股指和以美元为主的主力，但这并不是市场中唯一值得关注的角落。大宗商品是一个特别值得自己关注的场所行。实物资产在过去的一个交易日继续攀升，原油收复62，黄金也从过去几周的受挫状态中复苏。不过最让我印象深刻的是铜。这种以增长为基础的金属延续了其运行，推动了自2016年11月以来的最佳10天攀升。

铜连续期货合约及10日变化率图(日线)




                               
在关注投机偏好的 "核心 "的同时，我当然也在关注前沿的风险偏好。鉴于模因股票（meme stocks）股票的崩溃，这将使更持久的加密货币领域成为市场参与者的里程碑。尽管如此，比特币周一的暴跌也很难让人忽视。虽然这个顶级加密货币已经远离其盘中低点--巩固了其记录上最大的 "下影响"--但仍在严重挣扎。特斯拉的Elon Musk埃隆•马斯克在周六公开思索它是否太高，而美国财政部长Janet Yellen珍妮特•耶伦再次谈到了该指数的不足之处(用于非法交易和“效率极低”)，但我认为这些比它对一般风险趋势的依附影响要小。


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