市场此前期望2020年12月英国和欧盟达成脱欧协议后,英镑能明显上涨,但其实际表现却相对平淡。1月26日,汇丰银行警告,2021年英镑的前景并不乐观,因为研究表明英镑的空头头寸并未大幅减持,英国很难通过发行债券吸引海外投资资金以支撑英镑,且英国央行仍存在实施负利率的可能性。该行现在预测,2021年英镑兑美元将跌至1.34,即从目前的水平跌约350点。
汇丰警告,2021年英镑的前景并不乐观
1月26日,汇丰银行(HSBC)告诉其商业和投资银行部门的客户,2021年英镑可能会继续挣扎。该行分析师月度外汇预测简报中指出:“在我们看来,考虑到更广泛的潜在资金流动态,英镑的前景并不乐观。”
多数外汇分析师此前预期,在欧盟与英国签署贸易协议后,英镑将轻松走高。然而,在12月24日达成协议之后,英镑的走势却一直很平淡。2021年迄今为止,英镑的走势时好时坏,兑欧元上涨了0.70%,兑美元上涨了0.18%。与此同时,英镑兑挪威克朗、澳元和纽元的汇率都出现下滑。
汇丰表示,在欧盟与英国签署贸易协议后,市场对英镑的看涨希望似乎建立在这样一种预期上,即长期空头头寸可能逆转。
汇丰外汇研究主管梅克尔(Paul Mackel)表示,股票投资者对英国资产的持有比例可能偏低。即使英国出现了更大的投资资金流入,还不清楚是否会支撑英镑。
英国股市估值接近历史低点。美国银行表示,自脱欧公投以来,英国股市的表现比欧盟股市差了20%以上。与此同时,英镑兑美元同期下跌了8.0%。
梅克尔称:“在经历了几年的挑战之后,越来越多的人意识到,2021年投资者将削减英镑空头头寸,为英镑带来新的曙光。我们没理由对2021年的英镑表现感到乐观,相信它将和美元一样,将成为表现不佳的G10货币。”
英国很难吸引海外资金提振英镑,若英银倾向负利率的话尤为如此
对于达成脱欧协议后,英镑和英国资产就有望大幅反弹的这种预测,持有怀疑态度的投行不仅仅是汇丰。
美国银行的分析师指出,相对于欧盟和美国,英国资产相对低迷,英镑明显低于2016年6月脱欧公投结果出炉之前的水平。
美国银行的外汇策略师夏尔马(Kamal Sharma)表示:“这提出了一个问题:英国资产是否因脱欧风险存在重大折价,而安全完成脱欧为英国资产价格大幅上涨铺平道路?不过,我们对此仍然持怀疑态度。”
汇丰表示,他们对不同资产的头寸数据进行了研究,并没有发现投资者大幅减持了英镑的空头头寸。在债券方面,外国投资者近年来对英国金边债券保持了良好的兴趣。英国股市确实显示出全球投资者大举减持的迹象。然而,表明这将推动英镑走强的证据很有限。
汇丰银行的研究表明,任何流入英国资产的资金可能并不像一些人最初设想的那样,对英镑能起到支撑作用,特别是如果投资者对相关风险进行了对冲。
如果英国发行的债券无法吸引到可观的投资资金,将对英镑构成相当大的阻力。
汇丰的研究显示,外国投资者对英国债券的兴趣远远超过对英国股票的兴趣,因此这对英镑的估值更为重要。
汇丰外汇研究主管梅克尔表示:“鉴于近年来投资英镑的回报已经减少,英国可能更难吸引如此大规模的债券资金流入。最值得注意的是,近年来英镑相对于其他储备货币(美元、欧元和日元)的回报差距已经接近于零。”
如果英国央行考虑将利率降至0%或更低,这个问题只会变得更加严重,这是市场几个月来一直怀疑的问题。
梅克尔表示:“鉴于仓位已经有所提高,回报也不再像过去那样丰厚,因此很难说流入英国的资金会大幅增加,如果英国央行倾向于负利率的话尤为如此。考虑到英国最近实施了新的疫情限制措施,我们不能排除负利率的可能性。
汇丰依然认为,2021年英镑将成为表现不佳的G10货币之一。该行目前预测,2021年英镑兑美元将跌至1.34,欧元兑英镑将升至0.94。
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