欧洲央行正在起草一项应急计划，具体内容不得而知，但其目的是为了在德国央行可能退出的情况下，继续实施数万亿欧元的购债计划。最糟糕的情况是，欧洲央行最终可能对德国央行采取法律行动。

若他们真的在法庭上对峙，那么欧盟的裂痕就更难弥合了。而对于投资者来说，或许又是一次见证历史的时候。

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01“内斗”升级！欧盟有多危险？

此事还得从5月5日德国宪法法院判决欧洲央行量化宽松案部分违宪开始说起。

根据德国宪法法院之前的要求，欧洲央行必须在8月初前证明它的债券购买计划是完全符合规定，不然德国央行就要退出欧央行的公共部门购债计划（PSPP），留下其他成员国自己玩。到时候，德国央行甚至将不得不出售此前已经买入的债券。

这样一来，其他欧元区国家的央行将承担德国央行在PSPP中的购债配额，按照之前的配额，德国央行的购债规模占整个计划的四分之一以上。其他成员国和欧洲央行恐怕都很难补上这个缺口。

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而且这种结果对于其他成员国央行来说也难以接受，恐怕又会引发新的矛盾。部分成员国一直认为，欧盟的方案不能让所有成员国一起买单，各个国家要为自己的债务买单，这样才公平。

如果其他的央行购买德国国债，则意味着打破了2015年推出PSPP计划时，德国央行坚持的“不共担风险”原则。根据这一原则，各国央行只购买本国政府发行的公债，它们只对欧洲央行购买的那部分债券进行风险分担。这也意味着其他成员国可能要为德国的债务买单，换做谁可能都不愿意。

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对于德国而言，它并不担心之后德国国债会无人问津，因为德国国债相比其他成员国的国债有一大优势，它凭借一流的信用评级和充足的供应，已经成为欧元区私人投资者的首选。

潜藏的风险还不止这些。一旦德国被排除在欧洲央行的公共部门债券购买计划之外，市场上关于欧盟解体的猜测必然甚嚣尘上，甚至引起市场动荡。毕竟，这次牵扯到的不再是意大利或者希腊等国，而是作为欧盟“火车头”的德国。

与此同时，若德国央行不得不退出欧央行的购债计划，欧央行也准备了不少后招，试图逼迫它继续购债。欧央行首先可能以德国央行未能履行作为欧元体系成员国的义务为由，发起诉讼程序。