本周汇市策略: 英镑

英镑相关消息
• 英国和欧盟的脱欧谈判将延迟至本周二，令不明朗因素增加，限制了英镑表现。
• 来自疫苗方面的利好消息，令市场气氛改善，美元受压对英镑带来支持。

英镑观点
• 英镑估值仍然便宜，低于长期平均水平约15%。所以，即使英国经济动力仍落后于其他主流国家，但英镑仍受到支持。展望后市，疫苗的正面消息和达成脱欧协议或可支持英镑。若疫苗因素带动2021年环球经济复苏，料英国经济或开始追落后，或减低英伦银行减息至负利率的可能性。



• 英镑兑美元仍受到100天线所支持，有机会逐步上试1.3482，支持或为1.2982。

持有英镑策略 – 先行分散至美元
• 我们相信达成协议的机会比没有协议机会大。因为虽然英国经济受益有限，但无协议的结果将为英国政府带来显著的政治风险。
• 若美国大选出现争议性结果，市场风险增加，令风险资产可能急挫，有机会对美元短期正面。



持有美元策略 – 待调整后吸纳英镑
• 随着英国疫情有所改善，预期或会达成脱欧协议，加上英伦银行推动负利率动力减少，而英国政府将推出更多财政刺激措施，或利好英镑后市。
• 疫苗发展好消息意味2021年更强劲的经济前景。我们相信英国在获得疫苗上处于有优势位置。英伦银行行长贝利表示，疫苗消息非常振奋，或可消除央行对英国经济前景预测的下行风险。



本周汇市策略: 人民币

人民币相关消息
• 中国10月份工业生产按年升6.9%，优于市场预期，对人民币带来支持。
• 早前人民币持续升值，上周可能出现获利平仓盘，令人民币由高位有所回落。

人民币观点
• 我们相信人民币升值预期会维持一段时间，直至有政策再干预。由于中国贸易表现较预期好，第四季如预期复苏强劲的话，人民银行或继续容忍较强人民币，加上息差优势及金融市场大致
开放，人民币及相关资产将继续受投资者青睐。


• 美元兑离岸人民币重新下跌趋势，下试6.5475位置。我们中期目标维持6.50(双顶的目标位置)，但相信会再下试更低水平。低于6.50后另一支持范围在6.4408-6.4626水平。

持有人民币策略 – 先行分散至美元
• 于美国总统特朗普发表对中国较强硬言论和欧洲央行议息纪录略为鸽派之下，美元或受到温和支持。
• 我们相信人行有更大机会是容忍人民币进一步升值，同时亦希望人民币不会只是往单边方向走。



持有美元策略 – 待调整后吸纳人民币
• 随着中国贸易表现好过预期，预估第四季经济强劲复苏，以及人民银行有机会继续容忍较强人民币，配合息差优势及大致开放的金融市场，料人民币及人民币资产将继续受投资者青睐。
• 花旗预期人民币兑一篮子货币的汇率指数(CFETS)迈向98，为2018年初见过的高位，美元兑人民币或见6.3000。



美汇指数

美元观点:
• 若拜登胜出，共和党控制参议院，民主党控制众议院，不明朗因素减少之下，或利好风险资产，利淡美元。
• 我们认为，没有迫切性退出现时的宽松财政和货币政策。随着夏季的美国数据出现回落趋势，联储局进一步推出措施的机会有所增加，或令美元跌势维持。
• 联储局会密切注视美元实质利率走向，若升势太急太多，可能会抵销之前采取措施的正面影响。所以联储局采取平均通胀目标，容许当局灵活地保持政策鸽派。



澳元兑美元

加元观点:
• 加元走势或跟随市场风险胃纳，加元受惠于环球不明朗因素减少。我们预期，美元弱势或为加元的主要正面因素，料2021年加元的上升动力或持续。此外，加拿大政府继续推出措施支持经济，而加拿大央行亦已暂停部分宽松措施，或利好加元。

欧元兑美元

欧元观点:
• 现时美国实施利率上升速度快于德国，导致部分投资者减持欧元长仓，令自夏季起欧元兑美元只保持于1.16-1.20区间上落。但我们认为，若拜登胜出和联储局政策宽松，有机会令美元相对主要贸易伙伴货币偏弱。此外，明年环球贸易或显著改善，较少贸易相关磨擦，或利好欧元。

美元兑瑞郎

瑞郎观点:
• 疫苗发展中期的结果推动投资者重燃乐观情绪，我们相信中期在环球经济改善，风险胃纳提升下，瑞郎将温和转弱。不过，若果公共卫生危机再起，以及如意大利政局或脱欧等地缘政治升温，避险资金则可能涌至瑞郎。

美元兑日圆

日圆观点:
• 我们维持预期日圆相对其他主流货币，表现只会平平。日本央行在货币政策上或只会采取被动而非主动的取态，美国联储局的政策将会是决定日圆前景的主要因素。

纽元兑美元

纽元观点:
• 纽元走势或跟随市场风险胃纳以及环球经济增长发展，相信此趋势亦会在2021年持续，料对纽元正面。货币政策上，新西兰央行淡化实施负利率，但由于新西兰为细小出口主导经济体，纽元升势或会受限。

现货金兑美元

黄金观点:
• 有效及广泛的新冠疫苗分发，以及2021年环球经济增长反弹，或减慢黄金升势，但并不是牛市终结，只要联储局保持足够寛松及维持利率下限为零，黄金牛市将继续。我们今年第四季金价预测降至1900美元，但维持2021年看好，6-12个月目标价2325美元，明年预测则为2100美元。

附录1: 上周主流货币回报，花旗短息及货币预测



附录2: 上周已公布之重要经济数据／事件



附录3: 本周重要经济数据 (2020年11月23日 - 11月27日)




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