瑞银财富管理投资总监大宗商品主管兼亚太区外汇主管Dominic Sc??hnider上周末表示，在美元呈结构性走弱和实质利率预期将进一步下行的大环境下，金价年内有望再度挑战2000美元关口。他同时强调，黄金大涨令投资者能赚快钱的时机已过，但从风险及回报而言，黄金仍具投资吸引力。

年内迄今，黄金累计涨幅已达27%，最新交投于1925美元/盎司附近。上月金价略有回落，单月跌约4.2%。Sc??hnider表示，由于市场开始质疑美联储推出更多宽松政策的决心，致使金价承压。然而，他仍预计全球央行将采取更多行动，实际利率会再度走低，支撑金价。

他指出，在过去多次金融危机中，长债收益率均具吸引力，现时却处于极低水平，导致避险投资者转向金市。该行预计本年底黄金目标价为2000美元。

目前金价与该行年底目标价只有不足5%的潜在升幅，对此Sc??hnider并不讳言，投资者凭借黄金急涨来赚快钱的时机已过(easy money is done in gold)。他相信，金价如要突破并升到2300-2400美元的较高水平，通胀挂钩债券(TIPS)的实际利率须进一步回落至-0.14%至-0.15%水平，估计机会不大。

但Sc??hnider同时认为，从风险及回报角度分析，黄金对投资者依然具有吸引力，除了可带来潜在回报外，一旦经济复苏不及预期，亦能为投资者提供保障。他建议，未持有黄金的投资者应该建仓，已持仓者则继续持有。

美国总统大选将于下月初举行，早前美国总统特朗普新冠确诊须入院治疗。Sc??hnider表示，美国大选的不确定性愈高，股市波动性增加，投资者买入黄金作为避险资产的需求就会愈大，有利于金价短期走势。

尽管Sc??hnider看好金价，但并不代表没有下行风险。他提醒，倘若新冠疫苗顺利面世，以及经济活动短时间内回复正常，投资者届时将会重新追逐风险，避险意欲下降，势令金价受压，“因此我们认为，金价在明年下半年后会回到1850美元左右。在经济复苏初期，美元会维持弱势，利率也会继续低企，故黄金短期内不会大跌。”

随着经济从疫情中复苏，瑞银财富管理预计黄金在明年下半年将由高位回落，届时商品市场的主角将转至原油。

Sc??hnider形容，原油将是商品市场“2021年故事”。他预测，当经济走出谷底，各国旅游恢复，能源价格有望大幅回升，加上现时原油库存持续减少，OPEC来年将有更大定价权。

瑞银财富管理评估，布伦特油价明年9月有望升至60美元，WTI原油则能达到57美元，均较现价有近40%的潜在升幅。



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