本周汇市策略: 英镑

英镑相关消息
• 上周于第八轮脱欧谈判期间，欧盟警告任何推翻脱欧协议的行动，将可能降低未来数周达成贸易协议的希望。
• 及后英国政府公布了《内部市场法案》，凌驾了部分今年第一季签署的脱欧协议，令欧盟感到不满，均令英镑大幅波动。
• 英镑兑美元由1.35+高位回落接近5.5%，并跌穿55天线的1.2916，下一支持或为200天线的1.2737。阻力或分别为3月高位的1.3278和9月高位的1.3482。

英镑观点
• 英国脱欧再次主导英镑走势，新的英国内部市场法案带来对无协议脱欧的忧虑，导致英镑开始贬值。期间，经济数据亦显示英国复苏步伐较其他主流国家缓慢。货币政策方面，我们预期英伦银行或于11月减息至零水平和扩大QE达500亿英镑。



持有英镑策略 – 先行分散至美元
• 9月份余下的数周英镑将可能变得非常波动，由于欧盟静待英镑会否撤销《内部市场法案》。
• 我们预期，经过英国国会辩论后，《内部市场法案》或不会被撤销，但有机会被修改。



持有美元策略 – 待调整后吸纳英镑
• 市场对于无协议脱欧的风险可能是过度忧虑。我们维持预期，10月15日至11月中期间，欧盟和英国仍有机会达成自由贸易协议的框架。
• 联储局于Jackson Hole央行年会上改变了其较长期政策目标，例如采取平均通胀，减低失业率的重要性等，均可能利淡中期美元表现，利好英镑。



本周汇市策略: 加元

加元相关消息
• 上周美元反弹，加上油价出现调整，均令加元持续受压。
• 上周加拿大央行议息维持利率不变，息率前景指引表示利率会维持低水平，未有给市场带来鸽派惊喜，令加元受到支持。
• 美元兑加元升穿了7月中形成的下降趋势线，有机会重上1.3240-45阻力，下一阻力为1.3316-66，支持或为1.2994。

加元观点
• 预期风险情绪继续主导加元表现。基本因素亦有助加元表现，例如油价或已见底并持续稳步上扬，我们预期未来12个月纽约期油或升上每桶56美元。而加拿大经济数据亦持续带来正面惊喜，或利好加元。



• 美元兑加元升穿了7月中形成的下降趋势线，有机会重上1.3240-45阻力，下一阻力为1.3316-66，支持或为1.2994。

持有加元策略 – 先行分散至美元
• 上周加拿大央行行长表示，特殊的货币政策支持将会维持，由于经济增长步伐变得援慢和崎岖不平。
• 即使加拿大央行未有䆁出讯号，采取联储局推出的平均通胀目标，但市场预期只是时间问题。



持有美元策略 – 待调整后吸纳加元
• 联储局于Jackson Hole央行年会上改变了其较长期政策目标，例如采取平均通胀，减低失业率的重要性等，均可能利淡中期美元表现，利好加元。
• 我们预期，近期油价跌势或接近尾声，今年第三季布兰特期油平均价预测为每桶43美元，第四季预测为48美元，或利好加元。



美汇指数

美元观点:
• 虽然美元撇除通胀后的实质名义汇率自4月份下跌，但年初至今仍上升了3%，较历史平均水平高8%，料中线有机会逐步回落至历史平均水平。
• 我们预期，联储局未来数年或维持宽松政策，甚至于经济和政治前景高度不明朗下，有机会加大资产购买计划，这或减低市场风险上升时导致美元升值的影响。此外，宽松的货币和财政政策，亦可能利淡美元。
• 另一方面，无论是谁胜出美国大选，基本因素利淡中线美元的情况仍然维持。惟要留意，于美国大选期间，若出现争议性的结果，有机会导致沽空美元的仓位出现平仓潮，美元短线或反弹。



现货金兑美元

黄金观点:
• 我们上调金价短期目标至2200美元，6至12个月或能突破2400美元目标。投资者资金流入交易所买卖基金的步伐达纪录以来最快、美元弱势及负实质利率，均为推升金价的主要动力。

美元兑人民币

人民币观点:
• 我们预期短期美元兑在岸人民币会温和升值，惟波动性或有所增加。但是，人民币过强或削弱贸易的竞争力。所以我们认为，人民银行或有需要透过减息去管理利率和货币市场的预期。

欧元兑美元

欧元观点:
• 中线而言，欧元相对美元的息差已升至近期新高，减低了持有美元的相对吸引力。我们预期中长线欧元兑美元或升穿1.20，特别是联储局的的政策目标，令美国实质利率难出现显著上升。此外，欧元区数据亦反映经济复苏持续。

纽元兑美元

纽元观点:
• 近期纽元上升或削弱出口盈利和打压通胀前景。所以，新西兰央行或会阻碍纽元显著升值。当局仍有很多放宽措施，加大资产购买计划及买入外国资产并非无可能，这或令纽元有下行风险。

澳元兑美元

澳元观点:
• 澳洲央行现时采取观望态度，对现水平的刺激性货币政策满意，大致上排除负利率，所以央行对澳元并不构成任何负面因素。风险因素为第二波风险、令市场失望的公共卫生消息、美国大选令中美关系恶化等。

美元兑瑞郎

瑞郎观点:
• 面对经济和政治风险的高度不明朗，导致避险货币瑞郎出现升值压力。即使瑞士的负利率水平主流国家中最深，但投资者仍然预期央行会进一步减息，我们预期瑞郎或维持温和的贬值步伐。

美元兑日圆

日圆观点:
• 一方面，美国第四轮财政刺激方案若令市场失望，和美国大选因素，或引发政治和社会动荡，增加市场波动性，利好避险资产。但另一方面，央行鸽派令环球市场情绪好转，则可能利淡日圆。

附录1: 上周主流货币回报，花旗短息及货币预测



附录2: 上周已公布之重要经济数据／事件



附录3: 本周重要经济数据 (2020年9月14日 - 9月18日)




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