彭博社的一项调查显示，尽管投资者对欧盟的信心正同时提振该地区的股票和货币，但如果欧元继续攀升至1.30美元左右的痛苦门槛，则股市的好运气可能到头。

接受调查的24位策略师和基金经理中，多数人认为，欧元要达到对该地区企业盈利复苏构成威胁的水平，还有一段路要走。不过，欧元本月已反弹至略低于1.20美元的两年高位，这使其重新受到股市交易员的关注。

目前，欧洲资产正从该地区应对疫情的不同寻常的协调行动和刚刚开始的经济复苏中得到提振。欧元已较3月份低点飙升约11%，而欧洲斯托克50指数(euro Stoxx 50 Index)也已收复了3月份以来的约三分之二跌幅。



尽管欧元并不是投资者最为担心的问题，但欧元的持续走强可能会阻碍2021年欧洲企业利润的反弹。

“对于欧洲股市而言，欧元走强就像一个派对之后的宿醉：在政治领域的利好事件往往同时提高货币和股票，但当进入某一时间点，影响可能为负，”CA Indosuez Wealth Management首席投资官Vincent Manuel表示。

在接受彭博社调查的24名市场参与者中，有一半人给出了他们认为的股市“痛苦阈值”具体水平。Brooks Macdonald Asset Management Ltd.、CA Indosuez Wealth Group和Principal Global Advisors Ltd.认为欧元升至1.20美元就将对欧股不利，而法国兴业银行、法国巴黎银行和Nordea Investment Funds SA则预计要升至1.40美元。

对许多人来说，相比于汇率的特定水平，欧元升值的步伐和经济复苏的形式是更重要的因素。他们表示，尽管欧元走强对股市构成拖累，但刺激措施或PMI数据改善等其他市场因素可能会抵消这一影响。

欧元升值还可能引起政策方面的关注。欧洲央行将于9月10日召开下次政策会议，其量化宽松政策或有助于压低欧元汇率，进而支撑了欧洲出口商的收益。



Brooks Macdonald资产管理公司副首席投资官Edward Park表示：“欧元走强也是欧洲央行面临的一大难题，这会导致事实上的政策收紧。”他强调指出，1.20美元是政策制定者在2017年9月讨论过的关键水平。“在下次欧洲央行会议上，会有很多问题需要探讨，比如他们是否希望看到欧元出现小幅走软。”

如果欧元继续上涨，成本主要以欧元计价而收入大多以美元计价的行业，受到的冲击可能最大。这包括航空航天、工业、医疗保健、汽车和奢侈品。依赖于国内经济的股票，如银行、保险、公用事业、电信和房地产，可能更有免疫力。往往具有较高国内敞口的进口商，例如零售商或小型企业，则可能会受益。

就国家层面而言，多数受访者表示，他们预计德国将受到欧元走强的最大冲击，因为DAX指数的成分股严重依赖出口。

就目前而言，不断改善的经济背景和初露端倪的欧洲团结——联合推出财政刺激措施就是明证——支撑着该地区的资产。美国银行(Bank of America Corp.)的最新调查显示，欧盟是基金经理中最受青睐的全球股票区域，进一步资金流入股票基金也可能有助于抵消欧元走强的影响。

Natixis投资经理全球宏负责人Esty Dwek指出，“鉴于欧元区经济的外部导向，过强的欧元可能成为欧洲股市的阻力。我们看到今天的痛苦阈值可能接近1.25。”

法国巴黎银行的宏观股票策略师Ankit Gheedia则表示，“欧元再上涨10%，就会对利润率产生重大影响。但是当前是特殊时期，收入不确定性很大，因此在短期内币值无关紧要。实际的痛苦阈值或为1.40美元。”


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