随着创记录的低利率和货币供应量的大幅增加，今年各类资产的价格均大幅飙升，这令不少业内人士担心，股票和债券可能已出现资产泡沫，上周不断刷新历史高点的金价也是如此。

不过，Permanent Portfolio首席执行长Michael Cuggino表示，金价可能会涨得更高。他在一次采访中表示，金价突破4000美元关口已“并非不合理的举动”。Cuggino管理着永久性投资组合PRPFX，这是一只19亿美元的共同基金，运作较为保守。

首先，请看这张图表，它显示了每盎司黄金月度价格在过去30年的变化情况。



可以看到从2015年底到2018年11月的三重底部。

“从那以后，它一直在逐渐上升，然后又有一些下降。它有时会大幅波动，向后退，无所事事，对刺激、通胀、美元和欧元的价值做出反应……但它今年出现了更激进的变动。”

Cuggino说，随着资金被注入美国经济，美元贬值，投资者担心通货膨胀可能卷土重来，金价可能延续涨势。

不过Cuggino也警告称，即使在长期上涨期间，黄金也会出现急剧回调。这一观点与Nigam Arora不谋而合，后者曾在Marketwatch上撰文称，“黄金是对冲股市的合适工具。不过黄金是一个非常小的市场，很容易被政府操纵。”

在回顾黄金和股票价格的长期走势时，Cuggino表示，与股市相比，金价仍处于较低水平。下面这张图表显示了在过去30年里黄金的月价格除以标普500指数的收盘价的比率。



截至8月5日，标普500指数在2020年上涨了3%，但较3月23日的收盘低点上涨了49%。

尽管金价今年上涨了35%，但目前仍只有标普500指数的0.6倍。自2014年以来，该指数一直没有超过0.7，再往前看，2011年8月时黄金曾接近标普500指数的1.7倍。

Cuggino表示，联邦政府和美联储对新冠肺炎疫情的迅速、巨大反应，与2008年信贷危机期间和之后采取的行动完全不同。

“2008年，财政政策对经济收益没有太大影响。GDP并没有因为刺激而增长。美联储的货币援助基本上停留在银行体系内。但现在，由于旨在帮助小企业的项目、通过《CARES法案》向个人和家庭支付的款项以及贷款支付延期项目，刺激计划更有针对性地向消费者提供资金，”Cuggino说。

这表明了对经济的长期担忧和黄金看涨可能性。

他总结道，“尽管我们现在面临通缩，但(最终)由于原材料过剩，在一个不断增长的经济体中，这些资金的流通速度可能会产生通胀风险。”



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