在美国经济复苏预期推动下，作为避险资产的美国国债价格近期接连走低，推动收益率持续上行。

鉴于这种情况持续的时间之久，以及幅度之大，市场焦点已经开始转向美联储何时会出手干预了。

收益率接连上行“需要得到控制”

以基准的10年期美债为例，收益率自4月中旬以来一直处于很窄的区间波动状态，总体位于0.7%附近。

但从上周一开始，10年期美债收益率持续上行，在周五出乎所有人意料的就业数据出炉后，一度飙升至1%附近，最高达到0.96%，上周累计涨幅为24个基点，为去年9月以来单周最大。

在美债暴跌的过程中，长端美债遭到的抛售尤为猛烈，进而导致美债收益率曲线陡峭化，目前的陡峭程度也是逾三年来所未见。

对于美联储来说，这种情况背后所隐含的美国经济复苏预期，自然为其所乐见。但另一方面，美债收益率的接连上行，意味着企业与家庭的借贷成本同步走高，美国政府一系列经济救助计划的成本也更加高昂。

在Newton Investment Management固收投资经理Paul Brain看来，当前美债收益率的上行趋势不太可能延续，这是因为“各种刺激措施带来的债务的成本，需要得到控制。”

因为预计美债市场会随着经济复苏预期强化而走弱，Brain已在5月底抛售了部分美债持仓。不过他认为美债继续大幅走低的可能性也不大，如果10年期美债收益率涨到1%上方，又将是一个不错的买点。

收益率曲线控制近在眼前

美债市场接下来怎么走，首先要看周一周二的3年期以及10年期美债拍卖情况。另外，周四还有一批30年期美债的拍卖。

拍卖情况将反应投资者对美债收益率合理水平的看法，不过更值得关注的是，美联储FOMC将于当地时间周二及周三开会，周三下午2点(北京时间周四凌晨2点)将公布会议声明，2:30美联储主席鲍威尔将举行发布会。

市场预期鲍威尔将重申维持利率位于0的水平，同时政策也将从应对危机的紧急状态逐步过渡到支持经济恢复的长期策略。而在很多人眼里，这种过渡可能就意味着要进行收益率曲线控制了。

这种期待并非空穴来风，上月底公布的4月货币政策会议纪要显示，美联储官员讨论了引入更多措施支持经济，包括对短期利率路径提供更详细的指引，以及为长期利率设定上限。

这种做法与日本央行目前的收益率曲线控制类似，目前大量分析师预计美联储9月可能会宣布这一策略。

“见闻VIP”此前文章中曾提到，收益率曲线控制可以防止大量海外美债抛售，不管多少美债被抛售，美联储都可以全部吸收，同时保证长端收益率稳定。

美国银行证券利率策略主管Mark Cabana曾评论称，美联储宣布对短期和中期美国国债收益率设定上限，将是一种“非常有力”的措施，可以强化央行预期利率将在多长时间内保持在零附近的具体指导。


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