随着中国央行逾11年首度调降超储利率，并大举压低逆回购和中期借贷便利(MLF)的价格，最新一期LPR再现非对称回落，且幅度创改革来最大。

中国央行网站周一(4月20日)公告称，1年和5年期以上贷款市场报价利率(LPR)分别报3.85%和4.65%，双双较此前的4.05%和4.75%下行了20个基点和10个基点。




LPR改革形成机制后定于每月20日公布，不计本次报价，自去年8月改革以来，1年期调降过三次，累计下行20基点，5年期以上品种调降过两次，共下行10个基点。

此前招银理财高级分析师陈郑认为，4月应该是供需双方受影响最严重的时候，因为外面的需求没有了，前期的单也做完了。这种情况下，“市场只要稍微紧张一点，央行流动性投放立即会放量。”

从海外市场来看，已有多国央行开足马力“放水”，相比之下，中国货币政策保持定力，LPR利率在3月保持不变。但面对疫情全球范围内的冲击，中国货币政策加大了逆周期调节力度。今年以来，央行运用降准、再贷款再贴现、MLF等数量型货币政策工具，在保持流动性合理充裕的前提下，鼓励和引导金融机构加大对实体经济支持力度。

从“技术”层面看，央行在本轮定向降准首次实施日释放长期资金约2000亿元的同时，于4月15日在公开市场开展一年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率下调20个基点至2.95%。这一般被看做LPR下调的先兆。

上周五，中共中央政治局召开会议，强调要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响，并首次提及“降息”。政治局会议明确表示，稳健的货币政策要更加灵活适度，运用降准、降息、再贷款等手段，保持流动性合理充裕，引导贷款市场利率下行，把资金用到支持实体经济特别是中小微企业上。

本月初，中国央行宣布降准，对中小银行定向降准1个百分点，并下调超额存款准备金利率，以促使其以更优惠利率向中小企业贷款。降准于4月15日和5月15日分两次到位，每次下调0.5个百分点，共释放长期资金4000亿元。

☆影响：百万房贷30年少还2万元

对个人而言，LPR报价影响较大的方面是房贷。那么，选择新的LPR，房贷有何变化？

北京日报计算显示，以100万元房贷、等额本息偿还30年计算，5年期以上LPR每下降10个基点，月供额约减少60元。4月5年期以上LPR降低10个基点至4.65％，月供将从5216.47元减少至5156.37元，累计利息相差了2.16万元。



北京日报记者从北京多家银行了解到，北京首套商业性个人住房贷款利率不低于相应期限LPR 55个基点，也就是说，首套个人住房贷款利率下限是4.75% 0.55%=5.3%，5年期以上LPR调降10个基点后，房贷利率为5.2%。

要注意的是，LPR每月20日对外公布一次，不过相应的房贷实际执行利率不会每月调整一次，重定价周期通常为1年。由于大部分银行规定重定价日为每年1月1日，因此针对转换后的房贷，最近的参考LPR应该是2020年12月将公布的5年期以上LPR。

记者计算发现，如果今年12月5年期以上LPR依然为4.65%，买房者如果新购房屋、使用新的LPR房贷利率（不考虑利率“换锚”情况），100万元的房贷等额本息偿还30年，在2021年每月房贷还款额为5491元。

此前在5年期LPR为4.75%、北京首套房执行利率5.3%（4.75% 55个基点）的情况下，每月房贷还款额为5553元，因此执行新LPR利率后，房贷月供每月减少62元。

☆未来货币政策还有多少降息空间？

面对疫情对实体经济的冲击，中国央行此前称，将加强逆周期调节、结构调整和改革的力度，用好定向降准、再贷款、再贴现、宏观审慎评估等工具，加大对疫情防控的货币信贷支持。

而对于未来货币政策的走向，中信证券首席固定收益分析师明明认为，本次政治局会议之后，根据过往的经验判断，政策利率可能率先迎来调降，OMO利率和1年期MLF利率可能在下个月之前出现10bp或以上的调降，预计反映在5月的LPR。考虑到近期政策利率的下调较快，且银行负债成本对于LPR的制约已经广泛讨论，下调存款基准利率的概率进一步增大。

“考虑到海外疫情对中国经济的影响，国内宏观政策逆周期调节时间有可能相应拉长，调节力度也会进一步加大。当前包括MLF利率在内的政策利率仍远高于零利率水平，未来CPI同比涨幅有望趋势性下降，预计降息周期将会延续到年底，4月之后MLF利率还有30个基点左右的下调空间。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。

光大证券首席银行业分析师王一峰则预测了两种情形：1、若年内OMO/MLF利率下调15bp、法准率下调1个百分点、活期存款基准利率降5bp、定期存款基准利率降25bp，则对银行综合付息率改善8-14bp，按照当前LPR损失吸收率测算，年内LPR将出现大幅下调，幅度20-40bp；2、若央行年内不采取下调存款基准利率工具，则对银行综合付息率改善3-9bp，按照当前LPR损失吸收率测算，年内LPR下调幅度为15-20bp。


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