周五，投资者将迎来美国抗疫封锁以来的首份通胀报告，但未来几个月，无论是对了解经济情况，还是对决策者可能采取哪些行动来支持经济，整体消费通胀数据几乎都毫无指导意义可言。投资者应该习惯于置之不理。

消费者价格指数(CPI)是由数以千计的小类别组成的，其根据是对人们消费情况所作的调查。其中一些类别的需求因为居家令而大幅下降。另一些则因为涉及到人员聚集和违反封锁令而变得不合法。许多类别的推算价格将建立在销售极度低迷的基础上。

例如，严重中断的娱乐服务在CPI中的权重接近4%。理发和其他类似的个人护理服务的权重接近0.7%。交通服务的占比为5.4%，新车和二手车购买的权重超过6%。

甚至是权重特别大的项目也很难估测，比如租金和设算租金(imputed rent)。设算租金是指一处物业在出租市场上可以取得的租金。一些商业地产的租金正在被完全免除，住宅出租市场也可能如此。许多房屋止赎和驱逐住户的行动不会推进。住宅租金在CPI中的权重接近三分之一。

有几千个小类别的价格正因为特殊原因而疯狂上涨或下跌，而经济学家和投资者希望通胀数据不仅反映出这些类别的平均价格变化。不幸的是，在接下来的几个月里，整体通胀数据都难以像往常那样完全反映宏观经济的总体状况，这只能说是一种极不寻常的状态。

出于这种原因，通胀数据将难以为美国联邦储备委员会（简称∶美联储）提供指引。美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)不太可能因为新冠疫情推高物价而采取加息行动。

有充分理由相信，在新冠病毒传播速度放缓、最严格的防控措施解除之后，整体影响将是通缩。中断的供应可能会迅速恢复，但收入损失和消费者信心受到的打击对需求的抑制作用可能会持续更久。

目前来看，未来几个月的通胀数据将呈现出无法预测和疯狂的局面。投资者应该把这些数据视为反常，而不要因此惊慌失措或欢呼雀跃。



信息来源：财华智库网

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