周二（3月31日）据Forbes资讯网站最新刊文，以“这波熊市是要回到冬眠状态，还是要继续下去？”为题进行了相对深度的剖析和探讨。文章主要内容如下：

当前美国股市的熊市可能是其多年来的一个重要买入机会。我们可以通过回顾过去的市场底部来了解熊市即将结束、股市即将进入一个新的上升周期的迹象。

如果用道琼斯指数来代表整个股票市场，我们可以研究1900年以来熊市的特征。数据显示，熊市的中位数基本上持续一年半(77周)。过去120年里最短的熊市出现在1987年，仅持续了8周。本轮熊市自2月12日开始，而目前已进入第7周。





道琼斯指数3月23日低点意味着下跌了38.4%，虽然下跌速度很快，但仍不及通常下跌42%的水平。只有1929年和1987年的熊市出现了类似的下跌速度。如果3月23日的低点被证明是市场的底部，它将是有记录以来最短的熊市，且没有平均水平那么严重。鉴于美国和全球经济受到的损害，尤其是对小企业的损害，我们认为这次熊市不太可能持续这么短的时间。

主要熊市通常有三波跌势。目前的熊市最多只有两波跌势。虽然市场不需要创造一个新的低点来完成熊市周期，但在所有的卖家都被甩出市场并准备好迎接一个新的上升趋势之前，对低位附近水平的重新测试通常是很常见的。熊市的反弹可能比牛市要剧烈得多，牛市的涨势通常更为平缓。




美国股市上周24%的上涨幅度在强度上是一个异常值，并与1987年和1929年的熊市形成了另一个对比，当时这两次熊市均较最初的主要低点上涨了24%以上，但随后出现了背离。1987年，股市在接下来的几个月里保持在低位，即便在2个月后再次测试。1929年，股市又下跌了30%多，跌至真正的低点，然后在之后的9个月里大幅反弹。





除非市场已经转向，我们处于一个新的牛市中，但我认为这是不可能的，考虑到短期的持续时间，随后的下跌平均为-18%(见下表)。如果我们真的已经触底，那么从这条上升波段开始的回调就不会那么严重了。九个牛市开始时上涨24%以上，此后平均回调仅为9%。





我们考察的一个专有指标是美国市场突破的数量。突破被定义为一只股票在经过至少5周的盘整后，穿过之前左侧高点。突破通常预示着价格的强势上涨。从技术上讲，目前很少有美国个股能够承受强劲的上行走势(见下图)，这强化了我们的观点，即本轮熊市还将持续一段时间。大多数股票正在形成图表的左侧或中部，而很少有接近枢轴点的，而且几乎没有一只股票正在突破。





我们的选股原则，是根据市场来确定方向的。因此，在这个时候，我们将继续等待一个强劲的后续日，市场将会因为比前一天更高的成交量而上涨1.7%或更多。一旦出现这种情况，我们就会慢慢地将资金投入相对强势的主力型股票，这些股票正从清晰的基础上浮现出来，这是我们目前没有看到的。虽然我们相信目前的环境将是一个以有吸引力的价格买入股票的绝佳机会，但重要的是要等待适当的技术信号，然后再回到市场。

早期显示出领先迹象的行业组织包括生物技术、云软件、电话会议、互联网零售、折扣/订书机——零售、游戏、半信息系统(数据中心)、餐饮配送和金矿开采。



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