当有疑惑时，买入波动率。

这句古老的市场格言依然流传甚广，尽管交易员们很难确定哪种货币在当前动荡时期可能是最好的避风港，但押注市场将进一步出现波动无疑是个不错的选择，尤其是考虑到外汇市场的隐含波动率本周并没有像股市和债市那样剧烈上升。

虽然摩根大通编制的G7货币波动率指标，在本周一录得了年内第三大的单日涨幅，但相比于美股和美债市场的波动率指标，其上涨幅度仍显得小巫见大巫——在股市方面，被人们称为“恐慌指数”的芝加哥期权交易所(Cboe)波动率指数出现了自2018年2月以来的最大涨幅。此外，美银编制的美国国债波动率指数(MOVE Index)的单日涨幅也超过了2015年以来的任何一天。

Monex Europe外汇分析师Simon Harvey称，“目前判断病毒对宏观经济的实际影响，要比判断其对股市特定行业的影响或各国央行会如何反应困难得多。”他认为，就算病毒的影响逐渐消除，今年汇市波动性也将上升。

投资者一直在设法将冠状病毒爆发和意大利和日本出现技术性衰退的风险增加考虑在内。而对市场避险天堂和风险偏好之间传统相关性的新质疑，促使投资者通过期权交易寻求避险。

即使是那些以安全性著称的资产，如日元，近来也时常出现大幅贬值，显得并不靠谱。同样的还有美元与美债之间的反常表现，在美债收益率下滑时，美元近来仍持续上涨。

这些不寻常的反常行情可能转瞬即逝，但当它们发生时，交易员们正在接受外汇市场波动性将进一步上升的趋势。

在一周内对冲欧元的成本已升至四个月来最高，同时买入一年期欧元波动率的成本创下10月初以来最高。此外，随着日元避险属性变得时有时无，美元兑日元的波动性在整个曲线上都处于数月高点。


此前，全球金融市场经历了一段足以载入历史的低波动期，全球货币当局的大量宽松政策抑制了波动率。然而，当冠状病毒肆虐股市、大宗商品和其他资产时，这一切都结束了，并引发了全球央行可能不得不进一步降息以支撑经济的猜测。

与此同时，在2019年大部分时间脱钩后，货币波动率指标开始跟随利率市场，出现了大逆转。如果这种相关性继续存在，只要为全球主要央行下一步举措的定价仍是一种双向交易，那么对主要货币的对冲操作就可能成本高昂。

德意志银行(Deutsche Bank AG)首席国际策略师Alan Ruskin表示，“与其它资产类别相比，外汇波动率仍然非常低。但接下来或将随风而起。”


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