本周汇市策略:日圆

日圆相关消息
• 伊朗空袭美军在伊拉克的军事基地，一度令地缘政治风险急升，日圆造好。但其后美伊局势出现降温迹象，日圆转升为跌。
• 美国去年12月非农业新增职位只达14.5万份，平均时薪升幅放慢至0.1%，令美元受压，对日圆带来支持。

日圆观点
• 日本央行并不会主动带领鸽派取向，若欧洲央行或联储局放松政策，都只会导致日圆更强。我们预期，当局有机会继续按兵不动，除非美元兑日圆跌至100水平以下。



• 美元兑日圆收低于109.50，周线图上或出现穿头破脚的向淡技术讯号，有机会逐步回落至106.48，阻力或为109.57-109.73。

持有日圆策略 – 先行分散至美元
• 完整的中美贸易协议令市场有惊喜(虽然这并不是我们基本预测)，连同环球制造业数据显着转好，或为日圆的利淡因素。



持有美元策略 – 待调整后吸纳日圆
• 于不明朗因素增加的时期，日圆表现优于其他G10货币(包括美元)和新兴市场货币。
• 由于日本央行未必再进一步放宽政策，扩大资产负债表规模放慢和货币增长速度减速，或利好日圆。



本周汇市策略: 加元

加元相关消息
• 加拿大去年12月就业人数增长3.52万人，失业率回落至5.6%，均优于预期，利好加元。
• 中东局势一度紧张，刺激油价急升，对加元带来支持。但其后紧张局势纾缓，油价回软，加元出现调整。

加元观点
• 我们预期2020年加拿大经济各部分的贡献将更平衡，房屋市场保持强劲，消费继续稳健，即使环球经济仍有不确定，出口及企业投资仍能支撑经济。强劲本地经济及央行维持政策不变，会继续是最有可能发生的基本预测。



• 美元兑加元的相对强弱指数回升至中性水平，短期或先行于1.2952-1.3180区间上落，下一支持或为1.2888。

持有加元策略 – 先行分散至美元
• 我们维持对油价中线持看淡的观点。由于加拿大主要出口原油产品，油价偏软或会限制加元表现。
• 近期美国和伊朗局紧张，一度推升油价。但地缘政治风险可能打压加元表现，所以事件对加元属较中性因素。



持有美元策略 – 待调整后吸纳加元
• 强劲的就业市场和通胀达标，料加拿大央行2020年或保持利率不变，有机会长线支持加元。
• 加拿大央行行长发表较乐观言论，表示贸易不明朗已有改善，楼市复苏有机会持续，或利好加元投资气氛。



美汇指数

美元观点:
• 外汇市场的推动因素未有重大转变。汇市的波动性维持低企，处于2007和2014年的低位附近。美国以外地区的货币政策仍然宽松，特别是欧元区，限制了美元出现明显弱势。但美国政府唱淡美元和联储局早前减息，则利淡美元。
• 中线而言，我们维持温和看淡美元。我们预测美国经济会逐步放慢，但欧元区经济则可望加速。此外，联储局主席鲍威尔承认，出现减息的风险高于加息，加上孳息率曲线仍然显示有经济硬着陆风险。如此情况下，美元倾向下跌5%甚至更多。
• 整体上，我们预期美元已于2017初见顶，0-3个月相对G10货币或大致持平，6-12个月贬值2-3%，长线或下跌7-8%。



现货金兑美元

黄金观点:
• 利率下滑，中美贸易摩擦令环球衰退风险升温，地缘政治风险加剧，股市和信贷市场估值昂贵，加上央行和投资者买入黄金，均利好金价后市。我们预期，未来金价升势将可能会更强更持久。但美国对未来宽松取态若转为鹰派，有机会导致短期金价回调。

美元兑人民币

人民币观点:
• 受中美签署首阶段贸易协议乐观气氛带动，我们预期短线美元兑在岸人民币会维持在大约6.95水平，但中美间结构性问题难在年内的分阶段会谈有进展，人行亦会继续利用货币应对贸易战，在市场对首阶段贸易协议热情冷却后，美元兑在岸人民币或会转弱
。

英镑兑美元

英镑观点:
• 英国政府取得过半数议席，增加和欧盟谈判和落实较长期贸易协议的筹码。此外，英镑估值仍然偏低，英镑实质有效汇率较历史中位数低15%。结构上，英镑于资产配置当中的权重仍然偏低。

澳元兑美元

澳元观点:
• 中美达成首阶段贸易协议或带来短期澳元上升风险，惟美国和伊朗局势紧张或限制澳元表现。中线而言，中美两国的问题或仍持续，或阻碍澳元出现明显升势。所以我们预期，澳元兑美元或大致持平。

纽元兑美元

纽元观点:
• 中美达成首阶段贸易协议或带来短期纽元上升风险，惟美国和伊朗局势紧张或限制纽元表现。中线而言，中美两国的问题或仍持续，或阻碍纽元出现明显升势。整体上，中线纽元兑美元或有下行风险。

美元兑瑞郎

瑞郎观点:
• 短期来说，由于地缘政治局势升温，将因瑞朗常被视为避险天堂，而令汇价更稳固，中线还要看投资者对美伊局势看法。另外，我们的基本预测认为瑞士央行会保持利率-0.75%不变，但若经济下行、资金涌至瑞郎避险，或瑞朗急速升值，都有机会出手干预或减息。

欧元兑美元

欧元观点:
• 欧洲央行虽然希望欧元较弱，但美国总统特朗普及其政府主动地，试图透过警告欧洲央行及向联储局施压，以压抑美元升势，联储局亦增加美元流动性，令美元向下，导致欧元汇价变动不大。我们预期欧元区及美国经济差异今年及明年将收窄，欧元或反复回升。

附录1: 上周主流货币回报，花旗短息及货币预测



附录2: 上周已公布之重要经济数据／事件



附录3: 本周重要经济数据 (2020年1月13日 - 1月17日)




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