港元令人咋舌的涨势正暂告段落，其汇率已连续第二天走低、向兑换保证区间的弱半部分回落。

港元日内早间一度跌至1美元兑7.8015港元，即下穿了兑换保证区间中点7.8。在回落之前，港元已连续7天上涨，根据其相对强弱指数，这使得港元本周的超买程度达到一年多来最强。



出现回调并不令人意外，市场观察人士原本就认为这波上涨将是短暂的。触发上涨的主要是暂时性因素，例如因为在银行囤积现金以备监管检查之际、市场押注流动性年底趋紧。同样，近来一直在提振香港资产的风险偏好增强局面可能不会持久，因为贸易争端仍可能是明年的一个拖累。

但这并不意味着港元将一路下跌至区间弱端。这是因为自11月以来，香港银行间拆息一直高于美元融资成本，超过了交易员可以预期的美元收益。因此，短期套利交易——投资者卖出港元并买入美元，不会很快流行起来。

港元的1个月期银行同业拆息(Hibor)目前比美元同类利率高78个基点。这也接近1990年代以来的最高水平。

这种短期交易策略曾一再把港元推向兑换保证区间弱端，从而引发了官方干预。自2018年4月香港金管局买回港元以捍卫联系汇率制度以来，当地的银行间流动性池子已缩水了70%。



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