本周汇市策略: 英镑

英镑相关消息
• 美国11月份非农业新增职位达26.6万份，失业率跌至3.5%，平均时薪按年增长加快至3.1%，利好美元，限制了英镑表现。
• 最新民调显示，保守党支持度领先工党的差距扩阔至12个百分点，利好英镑。

英镑观点
• 大选形势将主导走向，预期英镑中短期仍有温和向上的空间，但要留意英国经济数据仍然较差，政治风险扫除后，市场将重新关注经济基础及货币政策走向。



• 英镑兑美元升穿1.3103及1.3156阻力位，这两个位置分别为200周移动平均线及2014年高位以来形成的下降通道顶，后市有机会上试2019年3月高位1.3381位置。

持有英镑策略 – 先行分散至美元
• 市场对英国经济表现预期低。英国服务业采购经理指数由10月的50，跌至11月的49.3。虽然数字好过市场预期，但已是自2015年，第四度低于50盛衰分界线。我们相信英伦银行明年有机会须减息，或限制英镑表现。



持有美元策略 – 待调整后吸纳英镑
• 英镑估值仍然较便宜，撇除通胀后相对一篮子货币的英镑汇价，较历史平均水平低15%。
• 无论市场基本预测保守党夺过半数议席，抑或工党与其他党组织联盟，最终都是利好英镑。我们相信新组成的政府很大机会推行财政寛松政策支持英国经济，料英镑兑美元或上试1.38。



本周汇市策略: 加元

加元相关消息
• 加拿大央行议息维持利率不变，会后声明略为鹰派，减少了对贸易战和本地商业投资的悲观看法，利好加元。
• 上周油价上升，由于加拿大主要出口原油产品，油价对加元带来支持。

• 加拿大11月份就业人数减少7.12万人，失业率升至5.9%，限制了加元表现。

加元观点
• 虽然加拿大央行比市场预期更鸽派，并降低明年及2021年经济增长预测，关注贸易战对经济的影响，但我们认为加拿大经济仍然稳健，相信加拿大央行会维持利率不变，支持加元。



• 美元兑加元处于短期上升通道，但相对强弱指数已升至超买水平，料上升空间或受制于1.3340，整固后或逐步回落至1.3016，短期支持或为1.3042。

持有加元策略 – 先行分散至美元
• 若中美贸易谈判再度出现暗涌，有机会增加市场波动性，或会限制加元表现。
• 若美墨加三方协议仍未能于美国国会通过，或为加元的负面因素。



持有美元策略 – 待调整后吸纳加元
• 加拿大第三季经济增长与市场及加央行预测相符，按季增长1.3%。我们认为，数据支持我们维持预测，整个2020年加拿大央行或维持利率不变，可望利好加元。
• 现时加元利率达1.75厘，为主流货币之中最高息，息差优势或支持加元。



美汇指数

美元观点:
• 欧洲央行重启量宽﹐及贸易战缓和，限制美元跌势，但联储局减息及重新扩张资产负债表，亦压抑美元向上，各方的力量，令货币市场走势未有太大突破。
• 各国相对的经济增长将主导货币走向。我们预测美国明年经济会软着陆，而且今年余下时间至明年都不会减息，但从利率走势看，美国仍有机会硬着陆，减息机会仍有，欧洲及中国经济意外向好，亦会利淡美元。
• 我们预期美元长远向下，0-3个月相对G10国货币贬值1-2%，6-12个则贬值3-4%，长远更跌9-10%。



美元兑日圆

日圆观点:
• 我们看好日圆的预测并没有改变。我们预期日本新经济刺激措施将增加明年经济增长0.3个百分点，日本央行并不会主动带领鸽派取向，而若欧洲央行或联储局放松政策，都只会导致日圆更强。我们认为，美国及日本利率差距收窄，将令美元兑日圆回落至100以下水平。

美元兑人民币

日圆观点:
• 我们看好日圆的预测并没有改变。我们预期日本新经济刺激措施将增加明年经济增长0.3个百分点，日本央行并不会主动带领鸽派取向，而若欧洲央行或联储局放松政策，都只会导致日圆更强。我们认为，美国及日本利率差距收窄，将令美元兑日圆回落至100以下水平。

美元兑人民币

人民币观点:
• 假设3000亿美元中国货被美加征关税，税率提升至25%，我们则维持美元兑在岸人民币的预测，但11月APEC峰会中，中美能否签署贸易协议，将可能改变预测。另外，内地经济增长动力减慢
，将是人民币主要下行风险。

现货金兑美元

黄金观点:
• 利率下滑，中美贸易摩擦令环球衰退风险升温，地缘政治风险加剧，股市和信贷市场估值昂贵，加上央行和投资者买入黄金，均利好金价后市。我们预期，未来金价升势将可能会更强更持久。但美国对未来宽松取态若转为鹰派，有机会导致短期金价回调。

澳元兑美元

澳元观点:
• 我们预期澳洲储备银行会于明年2月减息，行长洛威(Lowe)亦表示，如果有需要已预备好放宽货币政策，这或许确认宽松是无可避险。不过，澳元已反映大部分鸽派的预期，短期澳元或受惠中美贸易战缓和。

纽元兑美元

纽元观点:
• 新西兰央行于11月意外摆鹰姿，暂停减息或令纽元短期有潜力，中期则估计是区间上落。贸易战于2020年美国大选年前都无法解决，将进一步拖累经济。新西兰央行将不愿看到纽元上升，若面对纽元升值，新西兰央行不会就手旁观。

美元兑瑞郎

瑞郎观点:
• 面对油价向下，瑞郎升值及产出增长放缓，当地经济及通胀都面临下行风险。我们认为瑞士央行将于12月再减息10点子，政策利率跌至-0.85%，预期瑞郎平稳转弱，瑞士央行亦会推行更多货币宽松政策。

欧元兑美元

欧元观点:
• 美国总统特朗普及其政府关注欧洲央行重启量宽，令欧元贬值的举措，同时联储局都作保险式减息，压抑美元升势，限制欧元跌势。我们预期欧元区及美国经济差异明年将收窄，连同预计美元弱势，欧元或反复回升。我们亦调升了0-3个月及6-12个月欧元兑美元预测。

附录1: 上周主流货币回报，花旗短息及货币预测



附录2: 上周已公布之重要经济数据／事件



附录3: 本周重要经济数据 (2019年12月9日 - 12月13日)






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