当地时间周三（9月18日），美联储一如预期降息25个基点至1.75%-2.00%。需要提醒的是，美联储在6月19的政策会议上暗示未来一年不会降息，但结果还是在7月的会议上实施了十年来的首次降息。

当时，美联储主席鲍威尔将此次降息描述为“中期调整”，当时会议纪要也暗示年内不会再次降息，但9月18日，美联储再次“食言”继续降息，又在会议纪要中暗示今年内不会进一步降息。鉴于美联储三番两次的食言，其信誉度似乎正在下降。

虽然美联储货币政策委员在此次会议上预计目前并不需要采取先发制人的行动，但其仍然面临着外部风险和实现双重使命的压力。

外部风险方面，美国总统特朗普一直在向美联储施压，要求其迅速放松货币政策，以平息人们对美国经济健康状况的普遍担忧，且贸易局势的升级进一步加剧了这种担忧。不过美联储主席鲍威尔对此并不买账，一直保持着美联储的独立性。

另一个更具压迫性的外部风险则是市场本身。值得庆幸的是，市场对美联储降息的投机性预测有所缓和，不再像过去几周那样预期一次降息50个基点，且对其年内降息四次的预期也大幅降温。

这也意味着，美联储似乎越来越将利率决定与市场挂钩，以避免在无意中触发似乎依赖于某些支持措施的风险情趋势的崩溃，同时还在试图维护其在市场的信誉度。

这种情况下，美元又该何去何从？美联储虽然在降息，但与其他主要经济体的利差似乎并未迅速缩小，特朗普想要疲软美元可能还是需要自己动手。

与其仅从美联储相对于其他央行的政策立场来洞悉外汇优势，还不如从更全面的角度来审视货币政策。在当前套利交易越来越少的情况下，相对微弱的利差根本不能吸引多少交易员。

虽然目前的欧元和美元利差比金融危机开始前几年要相对较高，但与在自满情绪刺激下的风险偏好高涨时期相比，市场对这种低回报（追逐收益率）的接受度似乎要低得多。

货币政策的价值和成本的问题在交易员中的讨论也越来越多，这些成本不仅仅是名义上的美元、欧元和日元，同时也包括法定货币的稳定和银行系统。周三经济学人智库已经对欧元区银行的稳定发出了警告。

另外，由于经济前景继续黯淡、通胀未能达到目标，投资者也未能在半信半疑中获得收益，很难考量刺激政策所带来的附加值。

虽然本周以来市场的焦点都集中在美联储，但上周欧洲央行将存款利率下调10个基点至-0.5%，此外巴西央行降息50个基点至历史最低水平5.50%，印尼央行也将基准利率从5.50%下调25个基点至5.25%，降息已然成为了全球化浪潮……

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