本周汇市策略: 日圆

日圆相关消息
• 美国总统特朗普表示，华府将于九月一日起，向价值3000亿美元中国货品征收10%关税。中美关系再度紧张，资金流入日圆避险。
• 联储局减息25点子和结束缩表政策，但政策取态较市场预期鹰派，美元急升，限制了日圆表现。

日圆观点
• 日圆兑美元仍未出现明显强势(美元兑日圆仍高企100以上)，我们相信日本央行相对G10其他主要央行进一步偏鸽的倾向，立场将维持相对中性。日本央行「秘密缩减买债行动」预期将持续至2020年，故此我们继续偏好日圆。

0-3个月预测: 107 6-12个月预测: 104 长线预测: 93



美元兑日圆近日反弹至109水平后均未能企稳，下行风险增加，料整固后有机会进一步下试104.87。

持有日圆策略 – 先行分散至美元
• 市场对联储局减息的预期降温，短期美元或仍有上升空间，或会限制日圆表现。
• 若美元兑日圆跌至105以下水平，有机会引发日本央行加强鸽派取态，或利淡日圆。



持有美元策略 – 待调整后吸纳日圆
• 联储局政策取态较市场预期鹰派，或增加市场波动性。我们预期，短期日圆和瑞郎等避险货币表现可能相对较佳。
• 自2004年起，8月份日圆和瑞郎平均表现优于美元。季节性因素或利好避险货币。



本周汇市策略: 纽元

纽元相关消息
• 美国7月份非农业新增职位达16.4万份，失业率回升至3.7%，均不及预期，惟平均时薪增幅加快至0.3%。结果美元偏软。
• 中美关系再度紧张，市场波动性增加，则限制纽元表现。
• 联储局减息25点子和结束缩表政策，但政策取态较市场预期鹰派，美元急升， 令纽元受压。

纽元观点
• 我们认为，新西兰央行取态或只会跟随其他央行，若主要央行更为鸽派，新西兰当局亦有机会跟随，以保持出口竞争力，料纽元大致持平。



• 纽元兑美元的相对强弱指数已跌至超卖水平，下跌空间或有限，短期或先行于0.6482-0.6791整固。

持有纽元策略 – 先行分散至美元
• 联储局政策取态较市场预期鹰派，或增加市场波动性。我们预期，或限制风险货币，例如是纽元表现。
• 今次联储局议息较市场预期鹰派，市场对联储局减息的预期降温，或利好美元，限制纽元表现。



持有美元策略 – 待调整后吸纳纽元
• 7月16日举行的新西兰的奶类食品拍卖，价格上升2.7%，是自5月21日以来首次回升。新西兰主要出口奶类食品，价格上升或利好纽元。
• 我们预期，特朗普政府可能干预汇市，以推低美元汇价。料中长线美元或走弱，可望支持纽元。

美汇指数

美元观点:
• 联储局七月议息结果未知，但很有机会减息，如果联储局放松货币政策，似乎较G10其他国家，例如已经受困于负利率的成熟欧洲及日本，有更大减息空间。
• 美国增长相对全球放缓，经济动力已经亦相对G10平均转弱，当财政刺激政策已进入如火如荼阶段，华府出手干预美元汇率的时机，今年可能愈早愈好。
• 我们预期特朗普政府可能干预汇市，以推低美元汇价。
• 华府干预行动可能直至美元汇价重回历史平均水平，即是可能要看到欧元兑美元重上1.2，美元兑日圆或跌至100附近水平，才会停止。



美元兑人民币

人民币观点:
• 我们认为中美贸易战暂时停火，人民币短期内贬值压力纾缓，人行亦不会容许人民币跌穿7兑一美元的关口。如果双方谈判破裂，美国可能对全部中国进口加征关税，届时人民币兑美元有机会跌穿7算，以减轻加征关税对出口的部分打击。

美元兑瑞郎

瑞郎观点:
• 受惠于地缘政治风险升温，瑞士央行亦未有加强唱淡瑞郎。但若瑞郎跌势过急，不排除央行会作出干预。

黄金兑美元

黄金观点:
• 联储局官员近期没有扭转市场对于七月至少减息四分一厘的预期，更重要的是，无论中美贸易战暂时停火，还是当地就业数据强劲，亦没有阻止他们释放偏鸽讯号。
• 环球主要央行转向鸽派，为金价创造利好环境。

欧元兑美元

欧元观点:
• 负面因素主要来自欧洲央行或加大宽松措施，以应对通胀长期低于目标的问题。长在线，欧元仍具潜在上升空间，美国财政政策刺激效应褪减，与欧洲的经济增长差距收窄。
• 下行风险：意大利及其他成熟欧洲市场政治不明朗因素增加。欧洲央行行长继任人(拉加德)带来的不确定性。

澳元兑美元

澳元观点:
• 澳洲央行连续两次议息会议均减息，政策利率调低半厘至1厘。我们预期澳洲储备银行将评估减息对经济的影响，暂时按兵不动，直至11月，意味至少三个月后才再行动，加上市场已反映进一步减息的预期，如果联储局积极释放偏鸽讯号，短线澳元兑美元或存在上升空间。

美元兑加元

加元观点:
• 加拿大央行七月议息会议释放讯息看似偏鸽，不过我们认为只是重申旧观点，央行未有改变政策方向，与其他G10国家央行进一步偏鸽的态度比较，立场相对中性，行长波洛兹亦尝试为「预防式减息」的预期降温。加拿大央行跟随联储局减息可能性不大，这与目前利率市场的预期，背道而驰。

英镑兑美元

英镑观点:
• 我们对新任首相能解决目前脱欧困局，维持悲观看法。我们目前相信英伦银行可能减息，不限于在硬脱欧的情况下，甚至英国再延迟脱欧及环球经济放缓，央行亦可能减息。不过，英镑表现已反映很多坏消息，我们对英镑看法趋向中性，硬脱欧风险造成的折让，已逐步反映在汇价上。

附录1: 上周主流货币回报，花旗短息及货币预测



附录2: 上周已公布之重要经济数据／事件



附录3: 本周重要经济数据 (2019年8月5日 - 8月9日)





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