本周汇市策略: 加元

加元相关消息
• 联储局主席鲍威尔出席国会听证会，表示贸易摩擦的不明朗因素及环球经济增长的忧虑，似乎继续困扰美国经济前景。言论令7月份的减息预期升温，利淡美元，对加元带来支持。
• 加拿大央行议息则略为鸽派，会后声明表示表示贸易和环球增长的不确定性，令环球增长的下行风险增加，限制了加元表现。

加元观点
• 加拿大央行政策变动仍取决于数据表现。我们发现，加拿大经济数据造好和胜于预期，增加的情况是主流国家中最多，或利好加元。惟贸易战升级为加元预测的最主要风险，或被央行视为
其中一个忧虑。



美元兑加元仍处于下降通道当中，料受制于信道顶部和250天线，阻力或为1.3144，后市或回落至1.2885。

持有加元策略 – 先行分散至美元
• 美国下半年仍要和日本、欧洲以及墨西哥作贸易谈判，市场波动性有机会增加，或限制加元表现。
• 美国通胀数据优于预期，中美贸易争端亦有所降温，料联储局7月份减息幅度或不会高达半厘。


持有美元策略 – 待调整后吸纳加元
• 我们预期，今年7月份联储局或减息25点子，9月份再减息25点子，有机会利淡美元，对加元带来支持。
• 我们维持预期，加拿大央行于可见将来均会维持利率不变。由于加拿大央行的政策宽松程度高于联储局，即使美国减息，亦未必引发加拿大跟随，或利好加元。



本周汇市策略: 日圆
日圆相关消息
• 联储局主席鲍威尔出席国会听证会，䆁出减息讯号，令美日国债息差收窄，利好日圆。
• 伊朗局势仍然紧张，令地缘政治风险升温，资金流入日圆避险，利好日圆。
• 惟美股再创新高，市场风险下降，限制了日圆表现。

日圆观点
• 当其他主流国家央行倾向更多宽松政策，日本央行鸽派程度较低，导致今年美元兑日圆出现双顶的向淡技术形态，我们预期中线日圆表现或优于其他主流货币。此外，日本估值仍然便宜、
资产负债表扩张速度放慢、息差收窄等，均可能利好日圆。



• 随着美元兑日圆仍然处于一浪低于一浪的格局，或仍有下跌空间，可能逐步下试105以下水平。

持有日圆策略 – 先行分散至美元
• 近期环球股市造好，美股再创新高，均可能限制避险货币日圆表现。
• 中美贸易问题有解决迹象，市场风险回落，资金可能逐步流出避险货币日圆。



持有美元策略 – 待调整后吸纳日圆
• 下半年美国贸易政策议程非常紧迫，料风险资产的升势或难以持久，投资者可留意避险货币日圆的重新吸纳机会。
• 日本央行的货币政策取态，鸽派程度远低于其他主要央行，未有减息意愿，或对日圆带来支持。


汇市专题: 英国脱欧倒数

保守党党魁选举
• 英国保守党党魁战，可能于7月23日宣布最终结果，约翰逊和侯俊伟为最后两名候选人。另外，7月25日在野工党则可能提出不信任动议。
• 最新民调显示，约翰逊支持度高达74%，远高于侯俊伟的26%。此外，保守党支持率上升2个百分点至24%，领先脱欧党的23%，自由民主党的20%，和工党的18%。政治观点
• 无论是谁胜出保守党党魁选举，英国国会或仍无法达成任何形式的脱欧协议。所以，今年第四季英国或将举行大选。
• 新任首相可以改变或绕过国会，选择提前大选或二次公投。我们预期，最大机会于12月举行大选。
• 无论是大选或二次公投，英国需要更多时间处理，10月份脱欧机会不大。

经济观点
• 虽然押后脱欧7个月避免出现无协议脱欧，但无法消除不明朗因素对商业投资的负面影响。现时英国商业投资的表现，仍然落后于美国和德国。
• 惟英国消费者开支仍然强劲，近月份就业和工资增长加快，零售销售增长更超越两者。
• 要注意的是，英国家庭储蓄率远低于英德两国。若脱欧结果不理想，储蓄率有机会回升，对消费市道或带来风险。

利率观点
• 虽然顺利脱欧仍然是最大机会发生，但由于无协议脱欧可能快速成为较大风险，加上环球央行货币政策偏鸽，料英伦银行8月，甚至今年内或不加息。


美汇指数

美元观点:
• 美国财政政策对经济的推动力正在消退，而市场预计联储局今年或减息2-3次。
• 特朗普政府亦对联储局不断施压要放宽政策，同时发表有关贸易战和操纵汇率的言论，令美国和非美国家的争端升温。
• 此外，我们预期美国经济或放慢，有机会和欧盟以及环球其他地区的情况接轨。这些因素，反映美元或难以出现显著升势。
• 惟要留意，若美国对所有中国进口货加征关税，并指控中国操纵汇率，中国有机会放任人民币贬值。如果美元兑离岸人民币升穿7算，美元相对其他主流货币或会回升。



美元兑人民币

人民币观点:
• 美元兑人民币的7算水平仍属人行要捍卫的重要心理关口，若中国所有出口均被美国加征关税，美元在岸人民币或升穿7算，去抵销关税对中国出口的影响。但人行有机会收紧资本管制 。

欧元兑美元

欧元观点:
• 欧洲央行行长德拉吉的取态在于，若现时的情况持续，而不是恶化，便有需要加推宽松措施。若当局最早于9月份重启QE，则对欧元十分负面。较长线而言，美国财政政策的作用和经济优于其他地区的优势消退，美元或转弱，或利好欧元。

澳元兑美元

澳元观点:
• 若澳洲零售销售和消费者信心数据持续令市场失望，加上若联储局亦作减息，那么现时市场预计的澳洲央行减息幅度有机会实现，或利淡澳元。现时澳洲估值接近长期平均水平，料央行希望澳元走低，以应对贸易战。

美元兑瑞郎

瑞郎观点:
• 受惠于地缘政治风险升温，瑞士央行亦未有加强唱淡瑞郎。但若瑞郎跌势过急，不排除央行会作出干预。

纽元兑美元

纽元观点:
• 我们认为，新西兰央行取态或只会跟随其他央行，若主要央行更为鸽派，新西兰当局亦有机会跟随，以保持出口竞争力，料纽元大致持平。

英镑兑美元
英镑观点:
• 现时英镑汇价远低于长线合理水平，若未来工党不会成为执政党，料英镑下行空间或变得有限。中线而言，面对美国经济放缓，若联储局提供保险性的减息，料英镑表现或优于美元。

黄金
黄金观点:
• 自7月3日开始，美国经济数据表现，已逊于其他环球主要国家，反映自2018年2月起，美国相对环球的经济优势已逐渐消退。根据以往经验，或较利淡美元，对金价带来支持。
• 环球央行已逐步放宽政策，料澳洲央行11月或仍减息，可望增加黄金的吸引力。
• 0-3个月预测为1450，6-12个月预测为1525。



附录1: 上周主流货币回报，花旗短息及货币预测



附录2: 上周已公布之重要经济数据／事件



附录3: 本周重要经济数据 (2019年7月15日 - 7月19日)

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