2019年初黄金的走势看起来是积极的。美联储立场转为鸽派叠加美国政府关门所导致的非农数据大幅走坏，同时2019年初正值黄金需求季，这些都成为了推动黄金走高的重要因素。

但是随着黄金五年内第五次测试了关键的1350美元关键压力位，这波尝试最终和前四次一样以失败告终。


短时间而言，黄金的处境似乎更加艰难，除了避险需求的回落以及美元走强的挤压作用之外，实物需求的回落给黄金上涨设置了更多的阻碍，因亚洲的结婚季结束令黄金饰品的消费明显的放缓。

不过期货市场似乎正在释放一些积极的信号。从三月末公布的交易员持仓报告可以看出，大型投机者多空单持有的比例是2：1，而机构投资者持有数量恰好相反，空单数量甚至是持有的多单数量的两倍，但是这种持仓上的分歧往往以糟糕的结局收场。


因此随着4月黄金再度出现大跌，黄金投机者已经纷纷逃离金市，这使得期货结构出现了明显的改善。从最新的交易员持仓报告可以看出，大型投机者已经削减了4.9万手净多头头寸，但是机构投资者戏剧性的减少了净空头头寸。


通过将大型投机者、机构投资者的净持仓比对可以看出，在2018年末时候因为投机者大幅减少手中持有的净多头持仓的数量，甚至略微转为净空头，这使得黄金出现了大幅的回升。但是随着金价上涨，投机者再次开始大幅增持多单，且在2月末3月初达到了一个次高峰，因此这使得金价再次出现大幅的回落。


不过随着近期金价再次出现较大的跌幅，投机者的净多头持仓可能会再次回落至0，上周四汇通网曾报道过，黄金价格在大幅下跌，投资者正在逃离全球最大的黄金交易所交易基金(ETF) ，SPDR黄金信托持有的黄金规模在周二跌至10月份以来的最低点，黄金价格当天也抹去了2019年的全部涨幅。

因此随着季节性疲软因素，投机者可以会进一步离场，导致净多头头寸的进一步下降，这可能会使得期货市场的结构再次转为看涨。

不过考虑到当前利空因素较多，且恰逢需求淡季，黄金近期想要实现较大的反弹，可能还需要利好消息的推动，包括美联储进一步降低加息的预期，美股涨势放缓以及美国经济数据出现疲软，否则料黄金仍涨幅受限。


信息来源：汇通网


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