Jack Liu, 高级分析师

因缺乏更多利好，黄金暂未走出近日的低位震荡区间。不过，黄金的短期技术面或在酝酿一波上行突破行情！

黄金尝试反弹，前景乐观但仍需耐心

周三（5月24日）欧洲时段，黄金维持在1970~1980区间窄幅震荡。10年期美债收益率结束日线连涨，美元指数上行受阻，金价再次守住1950水平后持续反弹。然而，由于缺乏更多利好支持，黄金暂时未能突破1980水平。

笔者认为，对美国经济前景的担忧可能是美元指数涨势受抑的原因。

市场调查公司Markit周二（5月23日）发布的数据显示：

美国5月Markit制造业PMI初值录得48.5，跌至荣枯线之下，预期50，前值50.2

美国5月Markit服务业PMI初值录得55.1，预期52.6，前值53.6

美国5月Markit综合PMI初值录得54.5，预期53，前值53.4

这是一份令美联储讨厌的PMI报告：一方面，服务业凸显通胀压力；另一方面，制造业PMI跌破50带来了衰退的担忧。由近期官员们鹰鸽不一的言论可看出美联储陷入了进退两难的境地，继续加息的可能性存在，但将会非常谨慎。

眼下，越来越多迹象表明美国经济离衰退似乎并不遥远。

最受市场关注的美国经济衰退指标——2年期/10年期美债收益率曲线自去年7月5日以来一直处于倒挂状态，持续时间超过220日，创1980年以来最长纪录。根据过往的历史，收益率曲线持续倒挂被证明是可靠的衰退警告信号，且倒挂时间越长往往意味着更严重的经济衰退。

为对抗逾40年最严峻的通货膨胀，美联储过去一年多的暴力加息500基点，将基准利率提升至2007年以来的最高水平。但如此激进的紧缩行为也带来了明显的负作用——经济增长放缓、银行业陷入危机。

尽管美联储一直试图淡化经济衰退及银行业危机，但若长时间维持高利率，情况恐愈加不妙。笔者认为，美联储的紧缩周期已近尾声，利率或很快进入下行轨道。

香港时间周四（5月25日）凌晨02:00，美联储将公布5月货币政策会议纪要，投资者可从中搜寻更多有关暂停加息的线索。若这份会议纪要强化了即将暂停加息的可能性，恐沉重打压美元的短期走势，届时金价或迅速拉升；不过，若会议纪要被认为不及预期鹰派，则美元指数有望刷新近期高点，而金价恐失守1950水平。

另外，市场正面临一重磅风险——美国债务违约危机。在《美元还会涨吗？有变数！》一文中，笔者指出：

但在笔者看来，美国债务违约的可能性不大。即使美国两党直到债务上限到来的最后期限也无法达成一致，但美国政府会采取让联邦政府暂时关门的措施来控制政府开支，或者采取一些紧急措施，从而拖延违约时限的到来，并在最后时刻达成提高债务上限协议。

不过，万一飞出了“黑天鹅”，会发生什么？

在美联储一年多的暴力加息之后，美国经济已走到衰退的边缘，债务违约可能立刻引爆这一风险。另外，美国债务违约恐引发国债市场的疯狂波动及借贷成本飙涨，从而对美国乃至全球经济的金融和经济造成巨大的冲击，其威力恐远超2008年的金融海啸。

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金融市场上，小概率事件的发生通常会引发巨大的波动，投资者不得不格外小心。成功押注“意外”的发生固然是一件令人激动的事，但不应对此抱有过高的期望。在笔者看来，这次美国债务危机跟过去78次或有不同之处，但最终的结果不会有意外。就金市而言，关于这次债务上限谈判或更应关注其带来的短线干扰。

从中长期趋势角度看，市场的交易主线依然围绕美联储的货币政策。鉴于美联储的加息行为已是强弩之末，笔者认为美元本轮反弹更可能是一种技术修正行为，黄金迟早会再度发力上行。

由于缺乏更多的利好支持，黄金迟迟未能走出近日的低位震荡区间。不过，黄金的短期技术面或在酝酿一波上行突破行情！

黄金技术分析：短线走势迎来曙光，有筑底可能！

黄金的四小时图显示，价格于5月2日触及1979（X点）后迅速飙涨至2081（A点，5月4日高点），随后行情承压回落，5月18日最低跌至1952（D点）后止跌反弹，不排除形成看涨蝴蝶模式：

0.786XA=AB

0.618AB=BC

2.0BC=CD

1.27XA=AD

一旦上述模式成立，则有望出现较大幅度的反弹。对A点以来下行趋势线及5月17日以来下行趋势线的突破，意味着行情有更多的看涨动能。

短期重要阻力在1985附近，若涨破此水平，则双底结构呼之欲出。此双底结构的量度目标在2015附近，但考虑到双底叠+看涨蝴蝶模式+下行趋势线突破的看涨共振作用，行情有望向2035~2050区域发展。

下方较重要支撑在1950水平，若失守此位置，则更多的下行空间将被打开，1935甚至1900等水平或很快迎来考验。


图表来源：tradingview


（Jack 撰写）

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