本周汇市策略: 加元

加元相关消息
• 加拿大央行宣布开始缩减购买资产规模，整体上，政策声明语调亦较预计更鹰派，利好加元。
• 上周加拿大财政部公布2021年财政预算案，将会未来3年增加额外开支达1000亿加元，有利经济利好加元。

加元观点
• 我们维持看好油价和铜价，即使美元续强，加元或仍有上升空间。近期加拿大央行行言论或反映当局可能于4月份开始缩减资产购买，预期2022年10月首次加息。随着加拿大相对美国、欧洲和日本债息持续扩阔，或支持加元表现。



• 美元兑加元上星期跌穿1.2502颈线，完成双顶形态。目前较好支持范围在1.2468-1.2473，包括fibo0.618水平及2021年2月低位。若果跌穿此范围，跌势或加速至1.2365，甚至双顶的目标
1.2350。下一支持或为1.2251，阻力或为1.2669。

持有加元策略 – 先行分散至美元
• 我们预期，今年第二季，美国相对欧元区的基本因素差距或进一步扩阔，或利好美元。
• 过去数周加拿大的感染人数有所增加，加上封锁措施，或会限制加元表现。



持有美元策略 – 待调整后吸纳加元
• 我们调整央行缩减买债路线图的基本预测，预期7月买债规模会缩减至每周20亿加元，10月则减至10亿加元，2021年底净买债规模会是零，并有提早结束的风险。
• 我们预期，即使面对美元强势，加元或为商品货币中表现最佳，甚至有机会继续优于低息货币(欧元、瑞郎、日圆和黄金)。



本周汇市策略: 英镑

英镑相关消息
• 外国投资者对未来数周将会举行的苏格兰国会选举保持审慎，限制了英镑表现。
• 英国4月份服务业采购经理指数升至60.1，优于市场预期，利好英镑。

英镑观点
• 英国公共卫生情况快速改善，令英国更有清晰路线不久退出封城措施，经济回复常态。市场亦不再预期英伦银行会实行负利率，但我们亦不预期2024年前会加息。现时英镑估值仍然低于历史水平约10-15%，预期第二至第三季疫苗或扩泛接种，并逐步撤销封锁措施，资金有机会流入英国资产，对英镑带来支持。



• 英镑兑美元升穿1.3919颈线，出现双底形态，但短期仍受制于fibo 0.618及短线阻力的1.4017-1.4020。若升穿阻力，则可能上试fibo 0.764水平的1.4103。

持有英镑策略 – 先行分散至美元
• 中期而言，英国脱欧后与欧盟的贸易问题，以及英国就业市场脆弱的前景，或限制英镑升上1.40以上水平。
• 英国政府表示会为18-29岁人士提供牛津/阿斯利康以外的其他疫苗，或意味英国目前较快的接种速度会受到挑战。加上好消息或已反映在英国债息及英镑上，第二季英镑兑美元或较难突破1.40关口。



持有美元策略 – 待调整后吸纳英镑
• 英国公共卫生情况快速改善，令英国更有清晰路线不久退出封城措施，经济回复常态，有利英镑。
• 现时英镑估值仍然低于历史水平约10-15%，预期第二至第三季疫苗或扩泛接种，并逐步撤销封锁措施，资金有机会流入英国资产，对英镑带来支持。

美汇指数

美元观点:
• 中期来说，美国国债孳息率及美元会继续因经济重启、更高速的经济增长/通胀及进一步财政刺激所推动。我们已上调今年底10年期国债孳息率至2%。
• 欧盟及日本利率受到抑压，或令其与美国国债利率的差异继续有一段时间。市场继续反映联储局于两至三年时间退出零利率政策，而欧洲央行及日本央行则维持负利率。最近央行的言辞亦似乎证实了政策上的分歧，并影响外汇的走势。
• 不过，要留意更短线来说，债券抛售的情况或会暂缓，加上对美国经济数据有非常高预期，或抑压美元向上。
• 期间，我们仍然看好2021年商品价格前景。即使美元上升，成熟市场和新兴市场商品出口皆受支持，市场预期相关地区会退出零利率，商品货币亦会受惠利率差异。



现货金兑美元

黄金观点:
• 我们下调金价前景预测，0至3个月及6至12个月目标分别为1675美元及1575美元。我们下调2021年平均金价预测4%至1720美元，2022年预测亦削8%至1570美元。我们预期金价已见顶，2021/2022年将向下。3月联储局议息维持鸽派稳定了黄金抛售的情况，但相信不会重燃牛市周期。

澳元兑美元

澳元观点:
• 对经济复苏预期持续及正面的风险情绪，将继续支持澳元今年强势。我们维持看好油价及铜价，亦令澳元仍有显著向上空间。不过，美元未来6至12个月或维持强势，澳洲央行维持鸽派，故调低澳元兑美元预测。若澳元债息停滞，美债息上升，则令澳元兑美元有下行压力。

纽元兑美元

纽元观点:
• 相对来说，过去一年新西兰经济显著复苏。随着疫苗推出，贸易或将回复过来，加上新西兰与澳洲的旅游气泡相信可振奋经济。我们相信复苏预期、强劲商品价格及风险情绪将带动纽元今年维持强势。不过，由于预期美元向上，故略调低纽元兑美元预测。

美元兑瑞郎

瑞郎观点 0-3个月预测: 0.93 6-12个月预测: 0.97 长线预测: 1.01 :
• 目前环球利率持续走高，瑞郎表现不佳是有道理的。这或由于年初至今美国财政和美联储预期的重新调整，令资金流入美元。除非联储局出乎意料地鸽派，瑞郎才有上升风险。

美元兑人民币

人民币观点:
• 我们相信今年余下时间人民币仍有上升压力。首先，我们不认为美债息上升会令中美息差明显收窄。其次，我们预期今年仍会有大量资本流入中国，主要由于环球投资者过去对人民币资产配置偏低，继续需要建立人民币资产组合。第三，中国经常帐及资本帐仍然有「双盈余」，都支持人民币。

欧元兑美元

欧元观点:
• 中期难以改变我们对欧元兑美元下跌的看法。首先，欧洲疫苗接种乏善可陈的表现及第三波疫情令封城及限制措施或维持至至少第二季末，而这些限制更可能会再收紧，令欧盟人们的流动进一步减低，令4、5月的经济受到挑战。

美元兑日圆

日圆观点:
• 我们预期相对实质利率继续是推升美元兑日圆原因。美国方面，中期而言美债息或继续上升。日圆方面，我们预期日本央行维持短期政策利率及10年期国债孳息目标不变至2024年。因此，我们预期美国与日本相对的实质息差分歧，将美元兑日圆未来6至12个见2019年高位112。

附录1: 上周主流货币回报，花旗短息及货币预测



附录2: 上周已公布之重要经济数据／事件



附录3: 本周重要经济数据 (2021年4月26日 - 4月30日





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