未来6-12个月主流货币回报的分歧或扩大


本周汇市策略: 加元

加元相关消息
• 上周环球股市波动性有所增加，美元造好，限制了商品货币加元表现。
• 一艘集装箱船搁浅在埃及苏彝士运河(Suez Canal) ，导致出现断航，阻止了波斯湾石油通过关键水路。市场揣测原油供应或受阻，石油价格在周三大幅上升，一度利好加元。

加元观点
• 我们上调油价和铜价预测，即使美元正逐步筑底，加元或仍有上升空间。近期加拿大央行行言论或反映当局可能于4月份开始缩减资产购买。随着加拿大相对美国、欧洲和日本债息持续扩阔
，或支持加元表现。



• 美元兑加元处于重要阻力区的1.2586-1.2590附近，为长期下降趋线顶部和2021年低位。但是，若升穿并收高于阻力区，则可能上试55天线的1.2660，甚至是2021年1月高位的1.2881，支持
或为1.2251-1.2365。

持有加元策略 – 先行分散至美元
• 封锁措施、较预期慢的疫情接种、核心通胀前景鸽派和加元升值或把加国央行的复苏时间表推迟。
• 短期风险在于，加拿大央行或缩减买债但维持鸽派取态，经济复苏可能推迟，或令加元落后于其他商品货币，特别是纽元，



持有美元策略 – 待调整后吸纳加元
• 我们预期，加拿大央行或于4月份开始，把每周的买债计划金额缩减至30亿加元，或利好加元。
• 油价上升和加拿大央行可能缩减买债的前景，令加元相对其他商品货币兑美元更稳健。



本周汇市策略: 人民币

人民币相关消息
• 市场憧憬美国经济或追落后，令中国相对美国10年期国债息差收窄，限制了人民币表现。
• 上周环球股市波动性有所增加，美元造好，令人民币受压。

人民币观点
• 我们维持未来6-12个月看好人民币观点，惟美元上升或令上升空间减少。今年人民币或仍面对明显升值，息差优胜庞大或继续吸引大量资金流入。即使人民银行不想容忍人民币持续和单边
升值，但中美首阶段贸易协议限制了人行干预汇市的能力。



• 美元兑人民币若升穿6.5626的近期高位，下一重要阻力或为6.67水平，整体走势和2017-2018年相似。

持有人民币策略 – 先行分散至美元
• 美元反弹是受多项市场发展夹杂而来，包括对疫情的关注、中美间的紧张关系升温、美国推出刺激措施支持经济强劲增长等。
• 上星期中美阿拉斯加峰会可见中美的紧张关系，即使在拜登政府下，都不见得会平息，或限制人民币表现。



持有美元策略 – 待调整后吸纳人民币
• 我们对人民币指数整体仍看好，主要由于中国经济基本面仍强劲，经常帐收支健康，人民币资产对海外投资者有吸引力。
• 亚洲的掘起仍然是不可逆转的趋势，政府的强大支持成为中国城镇化战略提供有利条件。中国经济增长跑赢亦令我们预期人民币兑美元可继续升值。



美汇指数

美元观点:
• 随着今年步入复苏，公共卫生出现解决方法，加上环球经济同步回升，假设美元会贬值或过于简单。过去显示，当美国增长快于非美地区，美元或升值。
• 此外，我们预期，联储局或于今年第四季缩减买债，或导至实质利率上升，利好美元。
• 市场预期，未来两至三年，联储局和部分央行或退出零息政策，但欧洲和日本央行则维持负利率。所以我们预期，未来6-12个月主流货币回报的分歧或扩大。
• 期间，我们仍然看好2021年商品价格前景。即使美元上升，成熟市场和新兴市场商品货币或仍受到支持。
• 美元风险因素在于联储局是否更为鸽派。若当局实施孳息率曲线控制和扭曲操作，美元则可能一步下跌。



现货金兑美元

黄金观点:
• 我们下调2021年平均金价预测5%，由1900美元降至1800美元，0至3个月目标为1800美元，6至12个月目标为1700美元。我们相信今轮黄金牛市周期已结束，短线金价跌至1750美元至1765美元
是关键支持位置，以避险引发黄金新一轮抛售潮，而2022年及2023年平均金价预测则维持分别1700美元及1550美元。

纽元兑美元

纽元观点:

• 我们相信市场憧憬今年经济复苏引起的通胀，持续的风险偏好动力，以及新西兰央行偏鹰风险正在增加，意味纽元强势。不过由于预期随着美国收益率上升，美汇指数于未来6至12个月转强
，我们略为调低纽元兑美元预测。

澳元兑美元

澳元观点:
• 为了阻止澳元和债息进一步上升，我们预期澳洲央行或推出新一轮达1000亿澳元的大型资产购买计划，或会减低澳元的上升空间。但另一方面，澳洲复苏步伐仍然强于预期，我们料今年第
一季底澳洲经济或回复至疫情前水平，则可能利好澳元。

美元兑瑞郎

• 总体而言，瑞士灵活的劳工市场，多元化的经济及全球出口市场的深度融合，将令当地能够更迅速地从疫情中复苏过来。由于瑞郎是避险资产，在环球复苏的强劲时期，表现或会相对跑输
其他主流货币。

英镑兑美元

英镑观点:
• 过去一段时间，英镑是其中一只相对美元表现最佳的主流货币。由于年初至今英国数据实际表现和优于预期的情况较其他主流国家优胜，加上英国公共卫生持续改善，特别是疫苗接种速度
快于美国、欧洲和日本。随着英国情况更为正面，我们预期英伦银行8月或不再减息。现时英镑估值仍然低于历史水平约10-15%，预期第二至第三季疫苗或扩泛接种，并逐步撤销封锁措施，资
金有机会流入英国资产，对英镑带来支持。

欧元兑美元

欧元观点:
• 欧洲相对美元的经济数据表现，以及欧洲相对美国的10年期和5年期实质国债息差，均反映美元强势即将发生，利淡欧元。由于欧元长仓现时仍然数量庞大，若欧元兑美元跌穿1.20支持，或
引发平仓潮，欧元或下试200天线的1.18。

美元兑日圆

日圆观点:
• 自佐治亚州参议院选举后，由于基本预测或再推出1.5万亿美元财政刺激，花旗增加美国债券供应的预期至数十年来的高位，这对美元实际利率走势敏感的日圆有影响，特别是若今年稍后时
间联储局缩减寛松政策。我们认为相对的息差扩大或令美元兑日圆向上。

附录1: 上周主流货币回报，花旗短息及货币预测



附录2: 上周已公布之重要经济数据／事件



附录3: 本周重要经济数据 (2021年3月29日 - 4月2日)

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