强劲的ISM制造业PMI未能提振美元指数
昨日美国数据显示，12月ISM制造业指数录得60.7，而预期认为将由前值57.5降至56.5，制造业强劲复苏可能有利于美国第四季度经济表现。然而数据除了提振乐观情绪推动美股反弹，并没有使得市场修正对美联储政策极度宽松政策预期，所以我们看到这一亮丽的经济指标没有给美元指数带来任何反弹。

下图为美国ISM制造业PMI的历史表现

美联储扩表趋势将令美元指数继续承压
根据最新数据，截至2020年12月31日美联储资产负债表录得7.36万亿美元，较前一周创下的记录高点（首次超过7.4万亿美元）略微下降407亿美元。然而，美联储资产负债表单周的收缩并非宽松政策松动的信号，因为自7月份以来的扩张趋势没有改变，美联储官方也没有释放任何减少或者停止资产购买的信号。在美联储政策预期出现拐点或者资产负债表趋势性收缩之前，美元指数可能将持续承压。


美债收益率走强可能是外资流出的结果，无助美元指数企稳
美国国债收益率，特别是10年期国债收益率通常被用来预测美元指数走势，因为美债收益率升高会吸引外资对美元需求，反之美债收益率下滑会促使外资流出从而不利美元。

眼下，美国10年期国债收益率正延续2020年8月份以来上涨趋势，并且目前正刷新3月份以来最高水平，但是我们看到美元没有随着美债收益率走高。

之所以会出现美元与美债收益率的背离，我们也许应该明白眼下的新逻辑——美债收益率走高可能是外资流出的结果，而没有成为外资流入的诱因。

从下图我们可以看到，在2020年3/4月份时因为出现美元流动性危机外资大肆抛售美债套现，但是即使美联储采取强力宽松措施解除了美元流动性危机，在接下来的6个月内外资仍在净抛售美债。所以现在不必担心美债收益率的上涨阻止美元下跌，这种外资持续流出造成的可能收益率上涨反而可能加速美元指数的跌势。

美元指数技术分析
周图显示，美元指数在90关口附近坚持近三周之后最终还是完全失守，走势跌向2018年最低点（88.25）的空间已经打开，不过在此之前还需要关注的潜在支持为2018年3月份低点89.00。如果出现反弹修正，预计89.70-90.00将构成强劲阻力阻碍美元指数的反弹空间。

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