本周汇市策略: 欧元

欧元相关消息
• 来自疫苗方面的利好消息，加上憧憬美国财政纾困措施快推出，令市场气氛持续乐观，美元曾跌穿90关，欧元亦上试今年新高。
• 欧元区12月综合采购经理指数升4.7点至49.8，回升至近50扩张水平，推动欧元向上。

欧元观点
• 现时美国实施利率上升速度快于德国，导致部分投资者减持欧元长仓，令自夏季起欧元兑美元只保持于1.16-1.20区间上落。但我们认为，若拜登胜出和联储局政策宽松，有机会令美元相对主要贸易伙伴货币偏弱。此外，明年环球贸易或显著改善，较少贸易相关磨擦，或利好欧元。



• 欧元兑美元收于1.2178良好阻力位之上，似乎继续向新高进发。我们预期至年底或至少升至1.2375，其后或可迈向1.25。另外，若果今年收于1.1570以上，欧元兑美元亦出现向好讯号。

持有欧元策略 – 先行分散至美元
• 要留意至年底限制欧元上升空间的因素，包括(1)脱欧达成协议似乎已反映在汇价上，(2)欧元区封城风险仍在，(3)欧洲央行行长拉加德在议息会议上表示，正密切监察近期汇率走势。
• 美元在利好利淡因素或都已反映，以及仓位及年结活动，或令美汇至年底再跌动力减退，亦或会限制了欧元短期向上的空间。



持有欧元策略 – 待调整后吸纳欧元
• 联储局主席鲍威尔强调即使现时经济走势正面，但当局会继续支持扩张，所以整体联储局维持鸽派立场，利淡美元，支持欧元。
• 美元弱势将于2021年继续，主要由于环球经济复苏，资金或离开美国，以及离岸投资者对冲美元计划资产，加上明年美国短期实质利率可能更低，美汇有机会下试86.87-88.25水平。



本周汇市策略: 日圆

日圆相关消息
• 来自疫苗方面的利好消息，加上憧憬美国财政纾困措施快推出，令市场气氛持续乐观，美元跌穿90关，对日圆带来支持。
• 日本央行上周议息后维持利率不变，亦一如预期延长应对疫情的融资措施，又表示3月会审视政策。

日圆观点
• 我们维持预期日圆相对其他主流货币，表现只会平平。日本央行在货币政策上或只会采取被动而非主动的取态，美国联储局的政策将会是决定日圆前景的主要因素。



• 美元兑日圆若跌穿11月8日低位103.18，则跌势或加快迈向下一支持范围101-19-69，此处长线上升趋势线，以及1999年11月、2005年1月，及2019年3月低位聚集处。

持有日圆策略 – 先行分散至美元
• 美元在利好利淡因素夹杂下，以及仓位及年结活动，或令美汇至年底再跌动力减退，有机会限制日圆短期向上的空间。
• 市场气氛正面，或会令其利用日圆等用作避险的需求减少，故相对于风险货币如欧元、商品货币及新兴货币，前景较淡。



持有美元策略 – 待调整后吸纳日圆
• 美元弱势将于2021年继续，主要由于环球经济复苏，资金或离开美国，以及离岸投资者对冲美元计划资产，加上明年美国短期实质利率可能更低，美汇有机会下试86.87-88.25水平，日圆相对美元则较强。
• 早前日本央行向财务省购入美元现金，以避免至年底美元流动性抽紧，措施对日圆略为有支持。



美汇指数

美元观点:
• 若拜登胜出，共和党控制参议院，民主党控制众议院，不明朗因素减少之下，或利好风险资产，利淡美元。
• 我们认为，没有迫切性退出现时的宽松财政和货币政策。随着夏季的美国数据出现回落趋势，联储局进一步推出措施的机会有所增加，或令美元跌势维持。
• 联储局会密切注视美元实质利率走向，若升势太急太多，可能会抵销之前采取措施的正面影响。所以联储局采取平均通胀目标，容许当局灵活地保持政策鸽派。



英镑兑美元

英镑观点:
• 英镑估值仍然便宜，低于长期平均水平约15%。所以，即使英国经济动力仍落后于其他主流国家，但英镑仍受到支持。展望后市，疫苗的正面消息和达成脱欧协议或可支持英镑。若疫苗因素带动2021年环球经济复苏，料英国经济或开始追落后，或减低英伦银行减息至负利率的可能性。



美元兑人民币

人民币观点:
• 我们相信人民币升值预期会维持一段时间，直至有政策再干预。由于中国贸易表现较预期好，第四季如预期复苏强劲的话，人民银行或继续容忍较强人民币，加上息差优势及金融市场大致开放，人民币及相关资产将继续受投资者青睐。

澳元兑美元

澳元观点:
• 澳元走势或跟随市场风险胃纳以及环球经济增长发展，料对澳元正面。此外，中国经济复苏继续强劲，和中国经贸关系密切的澳洲或受惠。最后，财政政策或对澳洲经济带来强劲支持，或利好澳元。



美元兑瑞郎

瑞郎观点:
• 疫苗发展中期的结果推动投资者重燃乐观情绪，我们相信中期在环球经济改善，风险胃纳提升下，瑞郎将温和转弱。不过，若果公共卫生危机再起，以及如意大利政局或脱欧等地缘政治升温，避险资金则可能涌至瑞郎。



现货金兑美元

黄金观点:
• 近期即使在实质利率下跌及美元弱势下，投资者仍加快抛售黄金，可能是由于夹仓及技术回调所造成，而非基本因素改变。我们预期黄金抛售潮会于12月缓和。美元前景看淡及实质利率低迷，是过往支持金价高企利好因素。预期2021年金价有机会重上2000美元以上，但于2022年出现调整。

纽元兑美元

纽元观点:
• 纽元走势或跟随市场风险胃纳以及环球经济增长发展，相信此趋势亦会在2021年持续，料对纽元正面。货币政策上，新西兰央行淡化实施负利率，但由于新西兰为细小出口主导经济体，纽元升势或会受限。



美元兑加元

加元观点:
• 加元走势或跟随市场风险胃纳，加元受惠于环球不明朗因素减少。我们预期，美元弱势或为加元的主要正面因素，料2021年加元的上升动力或持续。此外，加拿大政府继续推出措施支持经济，而加拿大央行亦已暂停部分宽松措施，或利好加元。

附录1: 上周主流货币回报，花旗短息及货币预测



附录2: 上周已公布之重要经济数据／事件



附录3: 本周重要经济数据 (2020年12月21日 - 12月25日)

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