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 香港花旗银行外汇走势分析周评  

作者:花旗银行 2020-12-22 12:03


本周汇市策略: 欧元

欧元相关消息
• 来自疫苗方面的利好消息,加上憧憬美国财政纾困措施快推出,令市场气氛持续乐观,美元曾跌穿90关,欧元亦上试今年新高。
• 欧元区12月综合采购经理指数升4.7点至49.8,回升至近50扩张水平,推动欧元向上。

欧元观点
• 现时美国实施利率上升速度快于德国,导致部分投资者减持欧元长仓,令自夏季起欧元兑美元只保持于1.16-1.20区间上落。但我们认为,若拜登胜出和联储局政策宽松,有机会令美元相对主要贸易伙伴货币偏弱。此外,明年环球贸易或显著改善,较少贸易相关磨擦,或利好欧元。



• 欧元兑美元收于1.2178良好阻力位之上,似乎继续向新高进发。我们预期至年底或至少升至1.2375,其后或可迈向1.25。另外,若果今年收于1.1570以上,欧元兑美元亦出现向好讯号。

持有欧元策略 – 先行分散至美元
• 要留意至年底限制欧元上升空间的因素,包括(1)脱欧达成协议似乎已反映在汇价上,(2)欧元区封城风险仍在,(3)欧洲央行行长拉加德在议息会议上表示,正密切监察近期汇率走势。
• 美元在利好利淡因素或都已反映,以及仓位及年结活动,或令美汇至年底再跌动力减退,亦或会限制了欧元短期向上的空间。



持有欧元策略 – 待调整后吸纳欧元
• 联储局主席鲍威尔强调即使现时经济走势正面,但当局会继续支持扩张,所以整体联储局维持鸽派立场,利淡美元,支持欧元。
• 美元弱势将于2021年继续,主要由于环球经济复苏,资金或离开美国,以及离岸投资者对冲美元计划资产,加上明年美国短期实质利率可能更低,美汇有机会下试86.87-88.25水平。



本周汇市策略: 日圆

日圆相关消息
• 来自疫苗方面的利好消息,加上憧憬美国财政纾困措施快推出,令市场气氛持续乐观,美元跌穿90关,对日圆带来支持。
• 日本央行上周议息后维持利率不变,亦一如预期延长应对疫情的融资措施,又表示3月会审视政策。

日圆观点
• 我们维持预期日圆相对其他主流货币,表现只会平平。日本央行在货币政策上或只会采取被动而非主动的取态,美国联储局的政策将会是决定日圆前景的主要因素。



• 美元兑日圆若跌穿11月8日低位103.18,则跌势或加快迈向下一支持范围101-19-69,此处长线上升趋势线,以及1999年11月、2005年1月,及2019年3月低位聚集处。

持有日圆策略 – 先行分散至美元
• 美元在利好利淡因素夹杂下,以及仓位及年结活动,或令美汇至年底再跌动力减退,有机会限制日圆短期向上的空间。
• 市场气氛正面,或会令其利用日圆等用作避险的需求减少,故相对于风险货币如欧元、商品货币及新兴货币,前景较淡。



持有美元策略 – 待调整后吸纳日圆
• 美元弱势将于2021年继续,主要由于环球经济复苏,资金或离开美国,以及离岸投资者对冲美元计划资产,加上明年美国短期实质利率可能更低,美汇有机会下试86.87-88.25水平,日圆相对美元则较强。
• 早前日本央行向财务省购入美元现金,以避免至年底美元流动性抽紧,措施对日圆略为有支持。



美汇指数

美元观点:
• 若拜登胜出,共和党控制参议院,民主党控制众议院,不明朗因素减少之下,或利好风险资产,利淡美元。
• 我们认为,没有迫切性退出现时的宽松财政和货币政策。随着夏季的美国数据出现回落趋势,联储局进一步推出措施的机会有所增加,或令美元跌势维持。
• 联储局会密切注视美元实质利率走向,若升势太急太多,可能会抵销之前采取措施的正面影响。所以联储局采取平均通胀目标,容许当局灵活地保持政策鸽派。



英镑兑美元

英镑观点:
• 英镑估值仍然便宜,低于长期平均水平约15%。所以,即使英国经济动力仍落后于其他主流国家,但英镑仍受到支持。展望后市,疫苗的正面消息和达成脱欧协议或可支持英镑。若疫苗因素带动2021年环球经济复苏,料英国经济或开始追落后,或减低英伦银行减息至负利率的可能性。



美元兑人民币

人民币观点:
• 我们相信人民币升值预期会维持一段时间,直至有政策再干预。由于中国贸易表现较预期好,第四季如预期复苏强劲的话,人民银行或继续容忍较强人民币,加上息差优势及金融市场大致开放,人民币及相关资产将继续受投资者青睐。



澳元兑美元

澳元观点:
• 澳元走势或跟随市场风险胃纳以及环球经济增长发展,料对澳元正面。此外,中国经济复苏继续强劲,和中国经贸关系密切的澳洲或受惠。最后,财政政策或对澳洲经济带来强劲支持,或利好澳元。



美元兑瑞郎

瑞郎观点:
• 疫苗发展中期的结果推动投资者重燃乐观情绪,我们相信中期在环球经济改善,风险胃纳提升下,瑞郎将温和转弱。不过,若果公共卫生危机再起,以及如意大利政局或脱欧等地缘政治升温,避险资金则可能涌至瑞郎。



现货金兑美元

黄金观点:
• 近期即使在实质利率下跌及美元弱势下,投资者仍加快抛售黄金,可能是由于夹仓及技术回调所造成,而非基本因素改变。我们预期黄金抛售潮会于12月缓和。美元前景看淡及实质利率低迷,是过往支持金价高企利好因素。预期2021年金价有机会重上2000美元以上,但于2022年出现调整。



纽元兑美元

纽元观点:
• 纽元走势或跟随市场风险胃纳以及环球经济增长发展,相信此趋势亦会在2021年持续,料对纽元正面。货币政策上,新西兰央行淡化实施负利率,但由于新西兰为细小出口主导经济体,纽元升势或会受限。



美元兑加元

加元观点:
• 加元走势或跟随市场风险胃纳,加元受惠于环球不明朗因素减少。我们预期,美元弱势或为加元的主要正面因素,料2021年加元的上升动力或持续。此外,加拿大政府继续推出措施支持经济,而加拿大央行亦已暂停部分宽松措施,或利好加元。



附录1: 上周主流货币回报,花旗短息及货币预测



附录2: 上周已公布之重要经济数据/事件



附录3: 本周重要经济数据 (2020年12月21日 - 12月25日)




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