本周汇市策略: 英镑

英镑相关消息
• 上周英国首相约翰逊表示，要为12月31日无协议脱欧作好准备，令英镑出现调整。
• 英国10月份工业生产和制造业生产按年分别下跌5.5%和7.1%，但优于市场预期，一度利好英镑。

英镑观点
• 英镑估值仍然便宜，低于长期平均水平约15%。所以，即使英国经济动力仍落后于其他主流国家，但英镑仍受到支持。展望后市，疫苗的正面消息和达成脱欧协议或可支持英镑。若疫苗因素
带动2021年环球经济复苏，料英国经济或开始追落后，或减低英伦银行减息至负利率的可能性。



• 英镑兑美元第三次未能升穿1.35阻力，过去两次同样情况，英镑均出现相对深和急速的调整。 第一次出现后，于2019年12月13-23日英镑下跌609点，第二次出现后，于2020年9月1-11日英
镑下跌719点。现时英镑支持或为1.3223; 1.3109; 1.3043。

持有英镑策略 – 先行分散至美元
• 直至今年底，1.35水平或者是合理的初步目标，其后或会先回调至1.3100范围，然后再有一个可持续的升势。
• 美国财政方案的谈判陷入僵局，令资金避险的情况利好美元，料迫近年底美元的下跌动力有机会消退，2021年才重现跌势。



持有美元策略 – 待调整后吸纳英镑
• 英国及欧盟意外地公布在北爱边境问题上，得到解决办法，同时英国取消了《内部市场法案》具争议的条文，脱欧谈判的乐观情绪再次出现。我们基本预测维持英国与欧盟能够达成零关税
的自由贸易协议。
• 一旦实货投资者和外国央行获放行把资金配置英国，2021年英镑兑美元或可上望1.40水平目标。


加元相关消息
• 上周加拿大央行议息，暗示明年4月或缩减量宽规模，并于2022年第二季加息，利好加元。
• 市场憧憬疫苗和经济前景，刺激上周油价造好，布兰特期油一度升穿每桶50美元关口，利好加元。

加元观点
• 加元走势或跟随市场风险胃纳，加元受惠于环球不明朗因素减少。我们预期，美元弱势或为加元的主要正面因素，料2021年加元的上升动力或持续。此外，加拿大政府继续推出措施支持经
济，而加拿大央行亦已暂停部分宽松措施，或利好加元。



• 美元兑加元跌穿1.2783支持，有机会下试fibo 0.764水平的1.2677，若进一步跌穿，下一支持区域为1.2414-1.2528。

持有加元策略 – 先行分散至美元
• 根据花旗的数据显示，加元长仓的数据已到接近较极端水平，或导致年底前或会限制加元强势。
• 美国财政方案的谈判陷入僵局，令资金避险的情况利好美元，料迫近年底美元的下跌动力有机会消退，2021年才重现跌势。



持有美元策略 – 待调整后吸纳加元
• 我们预期，明年4月加拿大央行或缩减量宽规模，并于2022年第二季加息，或利好加元。
• 2021年美元跌势有机会延续，首先，环球经济复苏或快于美国;其次，海外投资者为美元资产作对冲，加上明年短期美国实质利率或下跌，美汇指数或下试86.87-88.25。



美汇指数

美元观点:
• 若拜登胜出，共和党控制参议院，民主党控制众议院，不明朗因素减少之下，或利好风险资产，利淡美元。
• 我们认为，没有迫切性退出现时的宽松财政和货币政策。随着夏季的美国数据出现回落趋势，联储局进一步推出措施的机会有所增加，或令美元跌势维持。
• 联储局会密切注视美元实质利率走向，若升势太急太多，可能会抵销之前采取措施的正面影响。所以联储局采取平均通胀目标，容许当局灵活地保持政策鸽派。


澳元兑美元

澳元观点:
• 澳元走势或跟随市场风险胃纳以及环球经济增长发展，料对澳元正面。此外，中国经济复苏继续强劲，和中国经贸关系密切的澳洲或受惠。最后，财政政策或对澳洲经济带来强劲支持，或
利好澳元。

美元兑人民币

人民币观点:
• 我们相信人民币升值预期会维持一段时间，直至有政策再干预。由于中国贸易表现较预期好，第四季如预期复苏强劲的话，人民银行或继续容忍较强人民币，加上息差优势及金融市场大致
开放，人民币及相关资产将继续受投资者青睐。

欧元兑美元

欧元观点:
• 现时美国实施利率上升速度快于德国，导致部分投资者减持欧元长仓，令自夏季起欧元兑美元只保持于1.16-1.20区间上落。但我们认为，若拜登胜出和联储局政策宽松，有机会令美元相对
主要贸易伙伴货币偏弱。此外，明年环球贸易或显著改善，较少贸易相关磨擦，或利好欧元。

美元兑瑞郎

瑞郎观点:
• 疫苗发展中期的结果推动投资者重燃乐观情绪，我们相信中期在环球经济改善，风险胃纳提升下，瑞郎将温和转弱。不过，若果公共卫生危机再起，以及如意大利政局或脱欧等地缘政治升
温，避险资金则可能涌至瑞郎。

美元兑日圆

日圆观点:
• 我们维持预期日圆相对其他主流货币，表现只会平平。日本央行在货币政策上或只会采取被动而非主动的取态，美国联储局的政策将会是决定日圆前景的主要因素。

纽元兑美元

纽元观点:
• 纽元走势或跟随市场风险胃纳以及环球经济增长发展，相信此趋势亦会在2021年持续，料对纽元正面。货币政策上，新西兰央行淡化实施负利率，但由于新西兰为细小出口主导经济体，纽
元升势或会受限。

现货金兑美元

黄金观点:
• 近期即使在实质利率下跌及美元弱势下，投资者仍加快抛售黄金，可能是由于夹仓及技术回调所造成，而非基本因素改变。我们预期黄金抛售潮会于12月缓和。美元前景看淡及实质利率低
迷，是过往支持金价高企利好因素。预期2021年金价有机会重上2000美元以上，但于2022年出现调整。

附录1: 上周主流货币回报，花旗短息及货币预测



附录2: 上周已公布之重要经济数据／事件



附录3: 本周重要经济数据 (2020年12月14日 - 12月18日)





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