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 香港花旗银行外汇走势分析周评  

作者:花旗银行 2020-12-01 15:30


本周汇市策略: 英镑

英镑相关消息
• 市场忧虑,要达成脱欧贸易协议的时间或再被推迟,令英镑于上周五表现相对落后。
• 但来自疫苗方面的利好消息,令市场气氛持续改善,美元受压对英镑带来支持。
• 英镑兑美元升穿1.3292-1.3312阻力范围,为9月高位回落fibo0.764及11月高位,这将有空间上试1.3482-1.3514 (2020年9月及2019年12月高位),支持或为1.3029和1.3177。



英镑观点
• 英镑估值仍然便宜,低于长期平均水平约15%。所以,即使英国经济动力仍落后于其他主流国家,但英镑仍受到支持。展望后市,疫苗的正面消息和达成脱欧协议或可支持英镑。若疫苗因素带动2021年环球经济复苏,料英国经济或开始追落后,或减低英伦银行减息至负利率的可能性。


持有英镑策略 – 先行分散至美元
• 现时英国要达成脱欧协议的死线为12月1日,欧盟峰会将于12月10-11日举行,欧盟国会今年最后会期是12月14日。所以,有关脱欧方面的消息有机会持续至12月中,英镑或较波动。
• 正负因素将令G10主流货币至年底前会在区间上落。英镑兑美元可能在1.3000-1.3500上落,能否上试区间顶部则要视乎脱欧谈判有否正面讯息。



持有美元策略 – 待调整后吸纳英镑
• 1.3400为英镑短期阻力,但若宣布达成脱欧贸易协议,英镑或升上1.3500,升穿则可能高见1.3760及1.4000。由于市场对英镑的需求强劲,特别是脱欧问题解决后,为实货投资者和外国央行把资金配置英国大开绿灯。
• 疫苗发展好消息意味2021年更强劲的经济前景。我们相信英国在获得疫苗上处于有优势位置。英伦银行行长贝利表示,疫苗消息非常振奋,或可消除央行对英国经济前景预测的下行风险。



本周汇市策略: 加元

加元相关消息
• 联储局议息纪录略为鹰派,有成员释出减少买债时间表讯号。然而美元反应温和,欧元仍保持于1.19以上。
• 由于疫情下,市场普遍认为减息和实质利率下跌为货币弱势的主要推动力。而联储局尝试压低美国实施利率,令其取态较其他主流央行鸽派,为美元结构性弱势的主要因素。
• 美元兑加元在1.3000附近徘徊,主要支持范围在1.2952-1.3000,若果跌穿此范围,向下动力或加快,目标指向1.2700-1.2800。



加元观点
• 加元走势或跟随市场风险胃纳,加元受惠于环球不明朗因素减少。我们预期,美元弱势或为加元的主要正面因素,料2021年加元的上升动力或持续。此外,加拿大政府继续推出措施支持经济,而加拿大央行亦已暂停部分宽松措施,或利好加元。

持有加元策略 – 先行分散至美元
• 疫情风险、疫苗的乐观情绪、美国财政刺激政策的讨论,美国总统特朗普离任前中美关系可能升温,以及现时美国财政部及联储局的冲突等等,都可能令投资者年底前先行平掉美元短仓,美元或有支持。
• 加元走势或跟随市场风险胃纳,但要留意至年底或有获利盘。



持有美元策略 – 待调整后吸纳加元
• 2021年美元或将重现跌势,由于市场气氛或更为正面,和美国实质利率或重新下跌,可望支持加元。
• 加拿大政府愿意及有能力在有需要的时候,继续放寛财政政策,支持经济。我们预期加拿大央行于2021年中缩减量寛,2022年第一季或加息。这或进一步支持通胀预期于2021年中回升至目标水平。寛松财政刺激及紧缩货币政策,将对货币有很大支持。



美汇指数

美元观点:
• 若拜登胜出,共和党控制参议院,民主党控制众议院,不明朗因素减少之下,或利好风险资产,利淡美元。
• 我们认为,没有迫切性退出现时的宽松财政和货币政策。随着夏季的美国数据出现回落趋势,联储局进一步推出措施的机会有所增加,或令美元跌势维持。
• 联储局会密切注视美元实质利率走向,若升势太急太多,可能会抵销之前采取措施的正面影响。所以联储局采取平均通胀目标,容许当局灵活地保持政策鸽派。
• 直至年底,主流货币长保持区间上落。美汇指数区间为91.00-93.50,欧元兑美元为1.1740-1.2000,英镑兑美元为1.3000-1.3500,美元兑日圆为103.20-106.11,澳元兑美元为0.7000-0.74/0.75,纽元兑美元为0.6800-0.7150/0.72。



澳元兑美元

澳元观点:
• 澳元走势或跟随市场风险胃纳以及环球经济增长发展,料对澳元正面。此外,中国经济复苏继续强劲,和中国经贸关系密切的澳洲或受惠。最后,财政政策或对澳洲经济带来强劲支持,或利好澳元。



美元兑人民币

人民币观点:
• 我们相信人民币升值预期会维持一段时间,直至有政策再干预。由于中国贸易表现较预期好,第四季如预期复苏强劲的话,人民银行或继续容忍较强人民币,加上息差优势及金融市场大致开放,人民币及相关资产将继续受投资者青睐。



欧元兑美元

欧元观点:
• 现时美国实施利率上升速度快于德国,导致部分投资者减持欧元长仓,令自夏季起欧元兑美元只保持于1.16-1.20区间上落。但我们认为,若拜登胜出和联储局政策宽松,有机会令美元相对主要贸易伙伴货币偏弱。此外,明年环球贸易或显著改善,较少贸易相关磨擦,或利好欧元。



美元兑瑞郎

瑞郎观点:
• 疫苗发展中期的结果推动投资者重燃乐观情绪,我们相信中期在环球经济改善,风险胃纳提升下,瑞郎将温和转弱。不过,若果公共卫生危机再起,以及如意大利政局或脱欧等地缘政治升温,避险资金则可能涌至瑞郎。



美元兑日圆

日圆观点:
• 我们维持预期日圆相对其他主流货币,表现只会平平。日本央行在货币政策上或只会采取被动而非主动的取态,美国联储局的政策将会是决定日圆前景的主要因素。



纽元兑美元

纽元观点:
• 纽元走势或跟随市场风险胃纳以及环球经济增长发展,相信此趋势亦会在2021年持续,料对纽元正面。货币政策上,新西兰央行淡化实施负利率,但由于新西兰为细小出口主导经济体,纽元升势或会受限。



现货金兑美元

黄金观点:
• 有效及广泛的新冠疫苗分发,以及2021年环球经济增长反弹,或减慢黄金升势,但并不是牛市终结,只要联储局保持足够寛松及维持利率下限为零,黄金牛市将继续。我们今年第四季金价预测降至1900美元,但维持2021年看好,6-12个月目标价2325美元,明年预测则为2100美元。



附录1: 上周主流货币回报,花旗短息及货币预测



附录2: 上周已公布之重要经济数据/事件



附录3: 本周重要经济数据 (2020年11月30日 - 12月4日)




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