本周黄金的走势较为剧烈，在跌至1860美元关口附近之后开始反弹，目前已经重返1960美元关口附近，但是仍较周一高点2049.75美元每盎司下跌80美元。周二金价一度下跌超过5%，创下七年来最大的单日跌幅。

关于这波突发回调，市场认为疫苗开发前景乐观、美国感染病例增速放缓且美国经济数据向好，提振了风险投资偏好。另外，随着美国和欧洲债券收益率攀升，黄金的吸引力也被大大削弱。这一次大规模的抛售甚至引发了市场对于黄金牛市可能结束的臆测。



但在宣布黄金牛市已死之前，你应该先回答一下以下三个问题。

1、你认为经济能迅速复苏吗？假设明天就研制出一种冠状病毒疫苗，你相信经济能迅速复苏吗？

2、你相信美国联邦政府会很快停止每月数十亿美元的借贷和支出吗？请记住，在疫情爆发前，联邦政府每个月就已经在借贷和支出数十亿美元。

3、你认为美联储会在不久的将来停止印钞，提高利率并缩小资产负债表吗？同样，考虑到美联储在新冠疫情开始之前就已经在大幅降息、印钞、扩大资产负债表。

如果你对上述任何一个问题的回答是否定的，那么宣告黄金牛市的结束可能还为时过早。

很多分析师对此也并不担忧。比如美国银行(Bank of America Co.)将18个月黄金目标价定为3,000美元。不过金价需要一个新的驱动因素，才能触及令人瞩目的新高。

实际利率无疑还会进一步下降，但除非投资者对未来通胀的看法出现大幅转变，否则实际利率最大幅下降的时期可能已经过去。鉴于此，投机性投资者必须找到其它理由，来证明金价进一步上涨是合理的。

投资咨询公司Crossborder Capital认为，实际利率与黄金之间的关系在一定程度上还受到第三项因素的影响：流动性。该公司预测，美国货币供应量激增，将推动金价在2021年底前涨至至少每盎司2,500美元，甚至可能高达每盎司3,000美元。



6