1984年美国10年期国债收益率为14%，目前只有0.5%。在那时的大部分时间里，美债收益率下滑是未来经济走软的可靠指标。如今，情况似乎不再是这样了。摩根士丹利财富管理(Morgan Stanley Wealth Management)首席投资官Lisa Shalett认为，这对投资组合的构建具有重要影响，她正密切关注金价下跌，这可能预示实际收益率已见底。

要点：

“由于利率如此之低，长期政府债券可能不再是收益或资本保值的最佳选择。事实上，如果将1.5%左右的通胀预期考虑在内，10年期美国国债的“实际”收益率目前为-1%。此外，投资者已经习惯于根据相对于国债收益率的收益潜力来评估股票。这种方法在未来可能不会奏效，可能会出现我们目前看到的过高估值，尤其是科技股。”

“到目前为止，美联储的行动已被证明有效地缓解了这一流行病最严重的潜在经济损害。不过，这些政策是要付出代价的。我最近讨论了科技股和其他成长型股票的高估值。除此之外，我还要加上企业信贷市场明显的过度冒险行为、黄金等大宗商品的快速升值以及美元的贬值。”

“若通胀预期继续上升，长期利率也可能会上升。投资者应关注金价潜在的下跌，这将暗示实际收益率将筑底。”

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