本周汇市策略: 加元

加元相关消息
• 加拿大公布的1月份消费者物价指数按年升2.4%，优于市场预期的2.3%，利好加元。
• 加拿大去年12月核心零售销售上升0.5%，优于市场预期，亦对加元带来支持。

加元观点
• 加元过去一个月受到油价向下，环球经济风险加大，以及加拿大央行鸽派言论所打击。不过，中期来说，我们预期短期风险会消退，加元会升值。而加拿大央行可维持中性取向，主因通胀接近目标水平，并预期增长会持续反弹。

• 美元兑加元自1.3328的阻力位回落后再次受压，由于已收低于1.3227，技术上可能向淡，支持位或看1.3097，下一支持或为1.2952。

持有加元策略 – 先行分散至美元
• 由于忧虑中国以至全球的需求有影响，油价或向下，有可能令加拿大央行取态倾向鸽派，或利淡加元。
• 市场相信，面对环球经济再度出现下风险，美国或可独善其身，有机会对短期美元带来支持，从而限制加元表现。



持有美元策略 – 待调整后吸纳加元
• 近期加拿大公布的就业数据强劲，加上加拿大央行副行长言论略为鹰派。
• 所以我们预期，于3月份直至2020年过去，加拿大央行有机会继续保持利率不变，可望利好加元。



本周汇市策略: 黄金

黄金相关消息
• 市场波动性仍然有所增加，风险升温的情况下，资金流入避险资产，利好黄金。
• 投资者忧虑央行低息环境和宽松政策或会长时间持续，可能带来通胀升温，故增加买入黄金作对冲。

黄金观点
• 亚洲实金需求放慢，特别是珠宝销售方面，或对金价带来下行风险。但是，来自投资资金流入和央行购金，或可对金价带来重大支持。



• 现货金兑美元于周线图上，仍处于上升通道当中，有机会逐步上试1696-1715美元，支持或为1557和1587美元。

持有黄金策略 – 先行分散至美元
• 中美贸易争端，令新兴亚洲市场对金饰需求变得疲弱，令金饰需求在2019年下跌6.5%，至约2135吨。
• 我们估计因中国经济将受冲击，金饰销售今年会再萎缩，预计会跌至2100吨以下，是2016年首次。



持有美元策略 – 待调整后吸纳黄金
• 我们留意到，当股票市场调整，金价表现基本上都能跑赢大市，但同时当股票市场亢奋，低息环境亦令金价调整亦不大。
• 在目前的宏观环境下，尤其是股票及信贷市场估值偏高情况下，黄金价格已反映其强劲的对冲避险能力。



美汇指数

美元观点:
• 短期美元或陷入僵局。一方面，美国以外地区的宽松政策，特别是欧元区，限制了美元出现明显弱势。但另一方面，美国政府现时集中于唱淡美元和之前联储局减息则利淡美元。
• 中线而言，我们维持温和看淡美元。我们预测美国经济会温和放慢，但欧元区经济则可望加速。此外，联储局主席鲍威尔承认，出现减息的风险高于加息，加上孳息率曲线仍然显示有经济硬着陆风险。如此情况下，美元倾向下跌5%甚至更多。
• 整体上，我们预期美元已于2017初见顶，0-3个月相对G10货币或升少于1%，6-12个月贬值3-4%，长线或下跌8-9%。



美元兑日圆

日圆观点:
• 日本央行并不会主动带领鸽派取向，若欧洲央行或联储局放松政策，都只会导致日圆更强。我们预期，当局有机会继续按兵不动，除非美元兑日圆跌至100水平以下。

纽元兑美元

纽元观点:
• 短期内，有关市场对中国经济忧虑和人民币贬值，或继续利淡纽元。一旦经济前景显著转坏，或令新西兰央行减息。但若中国放宽政策，有助风险资产，纽元中期显著下行风险不大。

澳元兑美元

澳元观点:
• 短期内，有关市场对中国经济忧虑和人民币贬值，或继续利淡澳元。但若中国放宽政策，有助风险资产澳元反弹。我们仍预期澳洲央行会减息，但市场亦已反映相关因素。

美元兑人民币

人民币观点:
• 短期美元兑在岸人民币或会升至约7.05，我们预期中国经济增长会由去年第四季6%跌至今年首季4.8%，第二季仍会弱势，料约5.2%。若果较大的刺激政策上台，第三及第四季经济增长或回升至6%，故料美元兑在岸人民币在6-12个月会回调至约6.95。

英镑兑美元

英镑观点:
• 短期内，由于过去数周投机者持续增持英镑长仓，令英镑对负面消息可能更为脆弱。但中线而言，若经济表现优于预期，市场或消除对减息25点子的预测，加上英镑估值仍然偏低，未来6-12个月英镑或温和上升。

美元兑瑞郎

瑞郎观点:
• 短期来说，因市场避险情绪上升，作为避险货币的瑞郎受惠。瑞士央行虽然表示不愿瑞郎升值，但瑞士已被美国财政部加入货币操纵监察名单，须三思是否干预汇市。我们预期除非经济显著转，瑞郎幅升值或欧央行减息(不是基本预测)，瑞士央行才会减息。

欧元兑美元

欧元观点:
• 欧元兑美元过去六个月表现非常稳定。货币政策上，联储局比欧央行有更大空间放寛政策，欧央行行长拉加德比前行长德拉吉不愿放松政策，都有助抵销对增长的直接影响。经济增长的差异将成为中线走势关键。我们预期今明两年，美国及欧元区经济增长差距将收窄，或有利欧元。

附录1: 上周主流货币回报，花旗短息及货币预测



附录2: 上周已公布之重要经济数据／事件



附录3: 本周重要经济数据 (2020年2月24日 - 2月28日)





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