比特币与黄金，分别是数字黄金和实物黄金，这两者之间的涨跌有没有联系？

比如，近期的美伊冲突，现货黄金和比特币随着资金避险，双双大涨，黄金价格创下 6 年来的新高，至 1611 美元/盎司上方。而比特币的价格也涨至 8000 美元上方，上涨近20%。

不过，一周后黄金的价格就大幅回落，回到1550美元/盎司下方。而比特币价格则继续走高，现在已超过 9000 美元。

金融分析网站 Seeking Alpha ，有分析师称:

“从统计数据上看，黄金和比特币通常是正相关的，而且正相关的程度还在日益加深。”还有不少分析师称，比特币和黄金之间“相关性”的增强，是加密货币市场日益成熟的标志。

黄金的价格，受诸多因素影响，比如美元走软、地缘政治局势紧张、利率变动等等。分析黄金等传统资产，较比特币等新生资产更为简单，金融分析师也更为熟悉。

那么，比特币和黄金的价格涨跌有相关性吗？我们可以通过分析黄金的价格，来预知比特币的价格吗？

历史价格的相关性

Tiago Vidal 是一位活跃 Cointelegraph 上的在读金融学硕士，据他统计，2013 年 4 月到 2019 年 12 月，黄金价格和比特币价格之间的相关性，约为 46.5%。（注:0％表示完全没有相关性，100％表示完全正相关，-100％表示两者完全反相关）。

2018 两者的相关性增长至 60.3 %，2019年继续增长至 70.8% 。Vidal表示，这或许意味着，随着加密货币市场越来越成熟，其和传统资产的相关性在增强。

而 Coin Metrics 的图表则表示，2019 年下半年，比特币与黄金之间的相关性，比其他加密货币要高得多。12月，比特币的 180 天 Spearman 相关系数 （斯皮尔曼等级相关系数 ，是统计学中衡量两个变量依赖性的非参数指标，利用单调方程评价两个统计变量的相关性。）都超过0.1，而以太坊，BCH 和 莱特币 的系数均低于 0.05。

投资回报相关性

比特币和黄金的投资回报之间的相关性，远远小于两种资产的价格相关性。Tiago Vidal 的整个研究样本中，两者收益率的相关性仅为 2.2％。不过，收益率的相关性，从 2018 年的 8.7％上升到 2019 年的 12.5％。

那么，我们是否可以通过黄金回报率的回归模型，来预测比特币的回报率？通过分析收益样本，当黄金上涨 1% 时，比特币上涨为 0.115%，结果并不明显，无法确定两种资产是否存在相关性。

其它传统的大宗商品呢？

比如石油，最近的美伊冲突，WTI 油价在 1 月 2 日至 1 月 7 日之间上涨了 2.86％，石油期货价格也有类似上涨。而整个样本时间 2013 年~ 2019 年，数据显示石油（WTI）与比特币价格之间存在负相关（-13.5％）。2018 年为 -22%，2019 年为 -3.7％。

投资回报率， 2013~2019 年是 -2.5％，2018 年为正 1.8％，2019年为 -3％。几乎没有什么相关性。

下图是:比特币、黄金和石油的累积收益统计。可以看到，比特币的累积收益，要远远高于黄金和石油。

混杂偏倚(confoundingbias)

在思考这个问题，搜集资料的时候，我看到一篇文章，它提出的观点，非常有意思 《An Old Statistical Trick Might Help Better Explain the Apparent Correlation Between Bitcoin and Gold》

文中提到了混杂偏倚，统计学中最古老的系统误差，也是最易被忽视的误差。通常用于医学领域，在流行病学研究中，由于一个或多个潜在的混杂因子（confounding factor）的影响，掩盖或夸大了研究因素与疾病（或事件）之前的联系，从而使两者之间的真正联系被错误的估计，造成混杂。

如下图所示，Z 是混杂因子:

实际是:X←Z→Y， 因为推导中混入了 Z，导致 X 与 Y 之间存在伪相关，误以为是 X →Y。也就是说，只有当 Z 存在时，X 和 Y 之间才有明显的相关性。

比如，Judea Pearl 的著作《为什么》( The Book of Why )中描述过一个例子:

1998年，《 新英格兰医学杂志 》上的一项研究:定期步行与降低退休男性的死亡率之间，是否存在关联，锻炼更多的男性是否更长寿。研究人员 从 8000 名日本裔男性中挑选了 707 名身体健康，可以走路的人作为研究对象。研究小组发现:12 年里，每天步行不到 1 英里的人的死亡率，是每天步行超过 2 英里的人的两倍。简单说就是，走得少的人当中，43% 死亡；而走得多的人当中，只有21.5% 死亡。

那么，情况真的是这样吗？

事实是，该研究忽略了“混杂因子 Z ”，一些可能决定每日步行长度与病人健康之间相关性的外部因素。其中，一个明显的混杂因素是:年龄。年轻的男性，可能更愿意做剧烈运动，年轻的男性，死亡率也更低。

所以，定期步行和降低退休男性死亡率，并没有相关性。

什么是比特币和黄金相关性中的混杂因素？

如今，全球经济和加密货币市场都在快速发展，统计数据日益复杂，其中，存在很多混杂因素。比如:中美贸易战、阿根廷经济突然崩溃、人民币的波动、欧洲经济体的衰退等等。都是比特币和黄金之间正相关的混淆因素。

只有把这些混杂因素，从其他非混杂因素中剥离，才能得到相关性的真相。

将不同资产类别的表现关联起来，是一项极其困难的工作，应该进行最严格的统计模型分析。加密货币作为新兴资产，统计分析就更为复杂和困难，混杂偏倚现象无处不在，所以很多时候，我们以为的因果，其实不存在真正的因果关系。

总结

黄金与比特币价格的相关性，在统计学上并不显著。在更长的时间范围内，比如十年，比特币和黄金价格之间相关性则更弱，比特币与石油等大宗商品的相关性就更更更低。

过去十年，比特币增长了近 9000000％ (9万倍），十年前，花 1 美元换的比特币，现在价值约9万美元，而花 1美元购买的黄金，现在价值 1.34 美元。

比特币和黄金的价格相关性，远远不如，我们常用的比特币自己的基本面——活跃地址数。比特币价格与活跃地址数量之间的相关系数，更高， 为 64.72%。

我的看法是:

短期内，如果黑天鹅事件发生，比如美伊冲突，比特币和黄金一样，成为资金的避风港，会有类似的上涨。

但长期看，比特币作为一种全新的资产类别，会有属于自己的增长趋势。特别是今年的减半行情，将在5月18日当天或前后发生。对比之前:

2012 年，挖矿奖励从 50 减为 25，价格一年内上涨了近 8200%。

2016 年，第二次减半，18 个月后，比特币价格上涨超过 2200%。

在减半共识下，比特币大概率会有独立于黄金等大宗商品的上涨行情，我会持币不动。

转载自币圈金马奖

来源:金色财经