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为何很多互联网企业,选择海外上市而不是A股上市?
作者 指股网 2019-12-05 16:22

许多互联网企业选择海外而不在国内的原因主要有三点:一是A股门槛高,二是某些企业为了寻求大额融资,三是海外时间预期比较明确,周期较短。对于很多新兴互联网企业来说还有第四点,就是为了保证创始人的控制权采用了同股不同权,在A股这种结构是不被允许上市的,这也是像阿里巴巴这样采用“合伙人机制”的企业无法在A股登陆的原因之一,甚至,也是阿里巴巴曾经在香港登录失败的原因之一。接下来具体说说这几个中国企业寻求海外的原因。


互联网

互联网 图片来源于网络


第一,A股要求高,其中利润要求是主要原因。境内除了科创板试点注册制外,其他板块都实行严格的核准制。在上市要求层面,境内要求单一并且比较高,要求企业在近三年累计净利润达到3000万元,总收入方面也有要求。对于高科技或互联网企业来说,为了快速发展资金大部分都投入了规模业务扩张,因此利润水准难以达到要求。


第二,企业急需资金。对于像虎牙、bilibili、蘑菇街这样的发展较快的企业来说,快速融资扩大规模十分重要,并且这样的企业一般都有着同时期发展的竞争对手,像虎牙与斗鱼在直播行业正竞争的十分激烈,一旦在发展上落后可能就会一蹶不振,因为融资十分重要。前段时间,暴风集团陷入52亿并购案危机,其实在并购之前暴风就已经出现了问题。

2012年其为了达到净利润三年3000万的要求,放弃了在多个业务上的投资与拓张,从而在业务板块和商业模式上都落后了同时期的同行企业。2015年爱奇艺的收入达到28亿元,而暴风只有2亿元左右,这正是因勉强在A股却影响了发展的一个典型案例。


暴风集团危机

暴风集团危机 图片来源于网络


第三海外时间预期比较明确,周期较短。海外证券的制度大部分采用注册制和市场化的上市程序,在手续上透明度高而且周期较短。其中,首次公开融资大多一年内便能够实现。在香港市场,企业通常情况下6-9 个月就可以完成IPO 的全部过程;而美国周期可能更短,根据纳斯达克发布的指导显示企业的申请一般需要4-6 周的时间处理。


相反, 我国的周期具有不确定性,且手续较为繁琐,透明度相对较低。通常情况下,我国拟上市企业到最终至少需要两年左右的时间,具体的时间还要根据IPO 排队情况,以及A股现状才能确定。对于企业而言,经营机会和发展机遇稍纵即逝,如果融资耗时太长,融资过程过于艰难,将可能因此而错过诸多商业机会。


A股

A股 图片来源于网络


因此,许多企业选择海外,主要原因就在于海外所需时间预期明朗,融资速度快,企业融资的时间成本较低。对于互联网企业来说,同股不同权的架构要求也是在A股的一大阻碍。bilibili、拼多多这类新兴互联网科技企业为了快速发展,融资量较大,这样的情况下创始人股权必然被稀释,为了保证控制权这类企业很多采取了同股不同权的方式。政策限制是无法在A股上市的一大原因。

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