本周汇市策略: 澳元

澳元相关消息
• 美国政府宣布把对中国进口货加征关税的计划，推迟至10月15日。此外，中美双方亦同意在10月初举行贸易谈判，令中美贸易摩擦降温，利好风险货币澳元。
• 澳洲9月份消费者信心指数下跌1.7%，则限制了澳元表现。

澳元观点
• 中美贸易摩擦升温，导致人民币和亚洲货币转弱，或会对澳元带来拖累。惟澳元下跌或已反映了未来6个月澳洲央行减息两次的预期，澳洲央行政策或只跟随其他央行，加上联储局亦可能减
息，或限制澳元跌势。



• 澳元兑美元多次跌穿0.67水平后均见回升，短期或重返区间上落格局，或于0.6677-0.7082区间上落。

持有澳元策略 – 先行分散至美元
• 美国8月份核心消费者物价指数连续三个月上升0.3%，料未来数月核心消费者开支物价指数(Core PCE)可望重返2%水平，或导致部分联储局官员不愿意再进一步减息，利淡澳元。
• 我们预期，在2020年美国大选之前，中美贸易协议或不会达成，有机会再度限制澳元表现。



持有美元策略 – 待调整后吸纳澳元
• 现时市场气氛正面，加上市场对澳洲央行减息的预期未有升温，或利好短期澳元表现。
• 美国总统特朗普，有机会继续活跃于社交媒体去唱淡美元，或会限制美元强势，从而对澳元带来支持。



本周汇市策略: 黄金

黄金相关消息
• 中美贸易摩擦降温、无协议脱欧的机会下降，均令资金流出避险资产，一度令金价受压。
• 上周欧洲央行议息，宣布减息10点子和重启量宽政策，对金价带来支持。
• 今年上半年环球央行净买入黄金达374吨，是自2010年环球央行成为黄金净买家以来最高水平。

黄金观点
• 联储局官员近期没有扭转市场对于七月至少减息四分一厘的预期，更重要的是，无论中美贸易战暂时停火，还是当地就业数据强劲，亦没有阻止他们释放偏鸽讯号。



• 现货金兑美元仍处于上升通道当中，下行空间或受限于1453-1480，阻力或为1557。

持有黄金策略 – 先行分散至美元
• 若本周联储局议息未能带来鸽派惊喜，则有机会导致短期金价重返1400-1500美元区间。
• 若联储局政策取态转为鹰派，或市场预期环球经济可以持续增长，或中美达成贸易协议，则有机会对金价带来下行风险。

持有美元策略 – 待调整后吸纳黄金
• 欧洲央行加推宽松措施，符合其他主要央行放宽政策和减息的行动，对避险资产或带来支持。
• 投资者及央行们都积极增购黄金，以面对环球货币战和货币贬值的前景日渐升温。我们预期金价升势将可能会更强更持久，并将0-3个月和6-12个月预测(基本假设: 60%机会率)，分别调高
至1575美元和1700美元。

美汇指数
美元观点: 短期或较强
• 首先，欧元区经济仍然疲弱，数据表现再次优于美国的情况未有出现，而欧洲央行有机会于9月12日加推宽松措施。
• 第二，美国对中国加征关税，导致人民币贬值，料美元兑离岸人民币或仍有上升空间，缔造了美元转强的状况。
• 第三，美国达成财政协议，稍为减低了因财政拖累，令美国经济和欧元区之间的缩窄差距。
• 但较长线而言，双赤问题或导致美元贬值，而美国政府亦乐见美元下跌。美国两党似乎亦支持经济由强美元/消费主导，转型为弱美元/净出口和加强制造业主导。所以我们维持，未来两年
美国或温和疲弱的观点。
• 我们预期，未来0-3个月美元相对G10货币或升值约2%，6-12个月或持平，长线则可能贬值约9-10%。



美元兑人民币

人民币观点:
• 假若中美无法达成贸易协议，美国对余下的中国进口货加征关税至25%，令贸易摩擦进一步升温，未来6-12个月，美元兑在岸人民币或升上7.35水平。

欧元兑美元

欧元观点:
• 欧元区经济活动仍然十分疲弱，通胀低迷，料欧洲央行于9月12日或推出新一轮的宽松措施，包括加大QE规模，或导致资金流出欧洲的债券市场，所以我们欧元的0-3个月预测，由1.12调低
至1.08水平。

英镑兑美元

英镑观点:
• 首相约翰逊增加了无协议硬脱欧的风险。此外，英国数据疲弱，出现第二季经济收缩。加上若出现提早大选，工党领袖郝尔彬领导新政府的风险，均可能利淡短期英镑表现。惟放宽财政政
策，或有助抵销无协议脱欧对经济负面影响，对英镑带来支持。

纽元兑美元

纽元观点:
• 8月份新西兰央行减息半厘，令市场感到意外。当局或会继续尝试䆁出较其他G10国家央行更鸽派的讯号，以保持纽元弱势。加上中美贸易摩擦升温令人民币和亚洲货币贬值，我们把纽元预
测调低。惟联储局减息和较新西兰有更大空间放宽政策，或限制纽元跌势。

美元兑加元

加元观点:
• 贸易战不明朗和油价下跌，或增加短期加元下行风险。但加拿大就业市场相当强劲，或支持加拿大央行保持中性的政策取态，加上息差优势或利好加元。

美元兑瑞郎

瑞郎观点:
• 贸易不明朗因素增加，意大利政局不稳，均显著增加了市场风险情绪。此外，欧洲央行或放宽政策，而瑞士央行或不会立刻跟随，可望短期利好瑞郎。但若贸易战缓和，瑞郎则有机会转弱
。

美元兑日圆

日圆观点:
• 日本央行或只会迟于对欧洲央行和联储局放宽政策作出反应，可望支持日圆。此外，2019年将举行的世界杯榄球赛和2020年的东京奥运，有机会对日本经济带来支持。面对美日国债息差持
续收窄，料美元兑日圆最终可能跌至100或以下水平。

附录1: 上周主流货币回报，花旗短息及货币预测



附录2: 上周已公布之重要经济数据／事件



附录3: 本周重要经济数据 (2019年9月16日 - 9月20日)

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