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美国失业率料跌破3%,但美联储狠心加息的话就难说了
作者 理财18 2018-03-14 16:05
【内容提要】分析师指出,美国的失业率有可能降至3%以下,除非美联储采取措施放缓经济增速。摩根大通和穆迪的经济学家们预测,为了避免经济过热,美联储将在2018年和2019年分别加息四次,远高于美联储官员和投资者目前的预期。
美国的失业率料将进一步大幅下降,并可能降至3%以下,为1953年以来的首次。1953年也是美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)出生的年份。

分析称美国失业率将继续下滑

以上是高盛、摩根大通、德意志银行和穆迪分析公司经济学家得出的结论。随着已经稳固的美国经济将得到双倍的财政刺激,这些分析师称,美国2月份的失业率从17年的低点4.1%继续下跌是不可避免的。

不过,他们也指出,失业率跌至3%以下是极有可能发生的,美联储主席鲍威尔没有采取更多措施放慢经济增速的话尤为如此。

高盛首席经济学家哈祖斯(Jan Hatzius)表示:“到2019年底,美国的失业率将跌至3.25%。美国失业率在某个时点跌至3%以下显然是可能的。”

这种跌幅将使美国的失业率回到65年未见的低水平。当时,数百万美国人远离了就业市场,因为他们在朝鲜战争期间前往军队服役。紧缩的劳动力市场对美国工人以及特朗普总统来说都是福音。

如下图所示,美国的失业率可能跌至65年来的低点


特朗普总统和国会同意减税并增加政府支出后,有些货币政策制定者开始担心经济过热的风险。对于这部分人来说,失业率将成为一个两难的抉择。

美联储或通过加息防止经济过热

摩根大通和穆迪的经济学家们预测,为了避免这种情况,美联储将在2018年和2019年分别加息四次,远高于美联储官员和投资者目前的预期。德意志银行驻纽约首席经济学家胡珀(Peter Hooper)表示,美联储2018年甚至可能加息五次。

美联储理事布雷纳德(Lael Brainard)在3月6日的讲话中表示:“如果美国的失业率继续按照现有轨道下跌,那么有可能降至过去50年来罕见的低水平。从历史上看,这类事件往往会导致失衡风险升高,无论是以过去几十年的高通胀形式,还是近几十年来的金融失衡形式。”

美国失业率自2017年初达到4.8%后,随后连续五个月保持在4.1%的低位。哈祖斯预测不会出现劳动参与率再次上升的这种情况,因为如果劳动参与率提升可以维持下去,那么美国2月份的失业率就该跌至4.1%以下。与此同时,美国2月份的就业人数增长了31.3万人,为2016年以来的最高涨幅,也超过了美联储官员估计的9万至12万人的长期可持续增速。

私人经济学家预计美国失业率急剧下降源于美国经济超过潜在经济增速,而不是劳动力的萎缩。穆迪的经济学家赞迪(Mark Zandi)认为,今年美国的经济将增长2.9%,高于1.75%的潜在增长率。事实上,预测者们都预计,美国的劳动力参与率保持大致稳定,因为婴儿潮一代的退休会抵消部分工人重返劳动力市场带来的影响。

达特茅斯学院的教授、前美联储官员莱文(Andrew Levin)表示,这种判断可能过于保守。他认为劳动力参与率将上升,特别是25岁至54岁壮年成年人的劳动参与率。

如下图所示,美国的劳动参与率有所上升,可能存在进一步上涨的空间 



莱文还指出:“如果美联储不压制就业市场,在未来的几年,非农就业人数料将继续每月增加20万人,且失业率不会进一步持续下滑。”

根据去年12月公布的政策制定者预测,美联储2018年将加息三次,2019年将加息两次左右。人们普遍预计,美联储将在3月20-21日的会议上进行2018年的首次加息。届时他们还将更新未来的计划,鲍威尔将作为美联储主席首次举行新闻发布会。

摩根大通的首席美国经济学家费罗利(Michael Feroli)表示,加息将使美联储退出这样一种政策:仅将刺激措施从经济中移除,而采取一种限制性的政策姿态,公开采取行动减缓经济增长。

八个季度的利率上调将改变美联储的隔夜联邦基金利率目标区间,使其在2019年底达到3.25%-3.5%,也高于2.8%的长期中性利率。美联储官员认为,2.8%的长期中性利率既不会刺激也不会阻碍经济增长。

更激进的美联储可能搅乱金融市场,并提高经济衰退的可能性。高盛首席经济学家哈祖斯表示,投资者认为美联储在2018-2019年期间只会加息四到五次。

即便美联储如此加息,美国失业率仍将远低于美联储官员预估的4.6%长期可持续利率水平。

美联储主席鲍威尔本月早些时候向议员们表示,尽管他认为美国非常接近充分就业的状态,但就业市场的进一步加强可以在不引起通货膨胀的情况下发生。不过,他也补充称:“我们不想超过自然失业率过多。”

华盛顿国际金融研究所的主席亚当斯(Timothy Adams)表示,美国总统特朗普和国会通过减税和增加支出,向美国经济中注入了能量。在某种程度上,美联储可能不得不变得真的非常激进,以控制这种局面。



信息来源:汇通网


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