机器相对于人工的一项公认的重要优点就是比人类更加理性，许多人相信这一优点将使人工智能完全主导理财市场。

　　但现实似乎并没有这么简单，在二级市场上，机器人跑输大盘的案例也并不鲜见。今年10月18日，EquBot LLC、ETF Managers Groupl合作推出全球首只应用人工智能、机器学习进行投资的ETF——AI Powered Equity ETF。在运作的第一个月，未能战胜标普500指数。在标普500指数上涨的情况下，该ETF却出现了下跌，引起业界关注。

　　那么对于普通投资者来说，在智能理财全面到来的时代，到底应该继续选择主动投资自己配置资产?还是应该把主导权交给理财机器人呢?

　　11月28日下午，在财经杂志举办的《财经》年会之“金融科技-智能化的新驱动力”高峰论坛上，这个让人纠结的话题引起了嘉宾们的讨论。

　　投资反人性，怎么办?

　　投资行业有一句话被很多人奉为至理名言，“投资本身是反人性”。

　　这句话怎么解释呢?清华大学国家金融研究院副院长朱宁对此有精彩的论述，多年以来朱宁使用诺贝尔经济学奖得主席勒教授从事“投资者行为研究”。

　　股市里面有个著名的721法则，说的是从长期来看国内的散户投资者，70%的散户持续的跑输大盘，20%的散户跟大盘持平，10%的散户能够跑赢大盘。朱宁解释认为，股市721法则之所有长期无法被打破，根源是人类自身存在两大很难克服的弱点:第一是止损能力非常差。第二是人会过度的自信，对自己能力的判断超过了真实的能力。

清华大学国家金融研究院副院长朱宁

　　“为什么这么多的散户愿意追涨杀跌，人类有一个特别简单的进行短暂的线性推演的逻辑，想想明天会发生什么事，先看看昨天发生的事，昨天楼市涨了，楼市还会继续涨下去。”

　　基于此，他对发展智能理财非常支持，认为人工智能展现出了领先人类的一面，完全去掉了人工主动选择的要素真正规避了人类的弱点。

　　朱民的观点也得到了懒财网CEO陶伟杰的赞同。

　　懒财网三年多的智能理财实践经验让他对此很有感受，他用懒财网智能保险遇到的案例来阐述投资者的不理性行为。举例来说，懒财网帮用户分析需求后，根据用户的家庭状况配置一整套的保险，但是用户会觉得一年花几千块钱很难接受。用户宁愿接受低价买一个发生概率很小的航空意外险，却没办法接受用花100万买重疾险。

　　另外一个他观察到的案例是懒财网的个性化资产匹配在发展过程中遇到的用户不理解的情况，懒财网旗下有一个懒财宝的类活期服务，可以根据用户的流动性高低帮助用户进行不同收益和期限的资产配置，流动性越高的用户其收益就约低。按理说，这样做很科学，但是对很多高流动性投资者来说，很难理解这一结果。

　　面对智能理财，普通用户完全放弃主导权?

　　在达成人类投资是有弱点这一共识的情况下，利用智能理财是否可以投资克服人性弱点方面嘉宾们却形成了不同的争论，意见分成了两派。

　　一派以中国人民银行金融研究所前所长、大成基金首席经济学家姚余栋为代表。虽然也认同人类存在投资弱点，但是在智能理财的有效性上却存在质疑。

中国人民银行金融研究所前所长、大成基金首席经济学家姚余栋、

　　姚余栋的看法是，在投资领域，由于受限于配置方法论，人工智能还没有办法做到获得超额收益。他举出的案例是今年10月18日，EquBot LLC、ETF Managers Groupl合作推出全球首只应用人工智能、机器学习进行投资的ETF——AI Powered Equity ETF。在运作的第一个月，在标普500指数整体上涨的情况下却出现下跌。

　　他认为，目前观察来看，智能投资还缺乏完美的方法论，目前比较知名的几种策略无论是马科维茨理论还是桥水公司的风险评价理论都证明存在较大的缺陷，存在局限性。

　　姚余栋也承认对于智能理财来说，由于机器能够大量运算，配置效率会高，风险识别能力会更强一些，但他也不完全相信智能投顾能够替代人。所以他的结论是，人算未必不如机算。

　　在智能理财有效性不足的情况下，姚余栋给出的解决方案还是投资者需要主动意识到自己的认知极限，不要过分追求超额收益，采取“积极的被动“策略，他以金庸小说中的郭靖和杨康来形象的比喻，投资者要做靖哥哥，不要学杨康。

　　另一派是以陶伟杰、朱宁为代表，他们认为对于普通投资者来说，利用智能理财比大部分普通用户更加专业和理性，所以用户可以让机器代替人做投资，这也就是所谓的被动投资。

　　懒财网CEO陶伟杰就明确认为，“在机器面前，普通的投资者应该完全放弃主导权的，提需求就好了”。

懒财网CEO陶伟杰

　　他指出，由于现在所面对的市场环境下人性的弱点表现的还非常明显，中小投资者非常适合使用智能理财进行被动投资。

　　他旗帜鲜明的表示，绝大多数散户投资人实际上是处在无选择状态。所以在理财层面看，普通投资者的理财不应该做主动投资，而是应该通过提需求的方式把这件事情交给专业的机构和专业的人来做，以被动的方式进行财富管理是小微资金最优的选择。用这样的方式中小投资者至少能解放一部分生产力。

　　朱宁对智能技术也非常看好，非常认同普通投资者采取被动态度利用人工智能进行理财的观点。

　　他认为，人的投资需求可以归结为两点:第一，对冲时间。第二，对冲风险。机器同样可以达成这样的目的，所以即便是放弃了在投资方面的主动权，人还是人，有一日三餐，有七情六欲，对今后的渴望和期盼是不改变的。

　　所以，他认为未来随着计算机的技术的发展，大数据对于信息的分析处理的效率、速度、广度都会有提升，人工智能对于投资者对时间的判断和对风险的识别能力有更精准的把握，可以获得更高的收益。